胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周是2018年第一個交易周，證監會宣佈開展H股上市公司全流通試點，助推港股再創十年新高。中國證監會公告稱，經國務院批准，將開展H股上市公司全流通試點，進一步優化境內企業境外上市融資環境，深化境外上市制度改革。將按照積極穩妥、循序漸進的原則，首批試點企業不超過3家。上周恒生指數漲2.99%，收於30,815點，國企指數漲4.29%，收於12,212點，港股日均成交金額為1,286.3億元，較前周有所上升。
中長期利好股票市場
筆者認為，H股上市公司全流通試點計劃的推出，表明我國金融體系改革正持續深化，人民幣國際化步伐穩步推進。內地金融體系改革的方向是進一步市場化，進一步開放。金融體系改革當中的核心內容之一是建設更有效強大的資本市場，充分發揮資本市場在投資與優化資源配置方面功能，使得資源能夠通過市場機制得到更好的配置，為實體經濟提供更好的服務。未來5至10年，內地的金融市場特徵將體現為資本市場在深度和廣度上的全面發展，日益強大的資本市場以直接融資的方式服務實體經濟。H股全流通試點推出，將與滬港通/深港通產生協同效應，中長期利好香港股票市場。
H股全流通助力國企改革。H股全流通有助於提升相關H股上市公司的流動性，指數權重以及改善公司治理，從而提升公司估值水準，實現國有資產保值增值。如果H股上市公司全流通計劃全面實施，152家H股上市公司的股份可實現全流通，估計將釋放H股未流通股等價市值約2.6萬億元，相當於目前香港股票市場總市值的7.9%。 H股全流通將促使相關H股上市公司的管理層或大股東更加關注公司股價表現，更好地與公眾投資者進行溝通。
吸引國企來港主板上市
目前，國企改革措施主要分兩條線進行。一個是大型國企合併與重組；另一個就國企混合所有制改革。前者是為了做強做大，推進實施「一帶一路」倡議；後者是為調動民資，提高經營效率，釋放經濟活力。未來，國企可以充分利用資本市場在投資與優化資源配置方面的功能，加快推進重組整合、混改、集團資產注入、整體上市、引入戰略投資者以及股權激勵等改革措施，提高國企的資產運轉效率，真正從追求規模擴張向注重提升品質效益轉變，從粗放經營向集約經營轉變，從佔有更多資源向更好地優化配置資源轉變。
豐富港股市場多元性
H股全流通將改善上市公司流動性及估值，有望吸引更多內地企業來港主板上市，進一步鞏固香港在全球資本市場中的領先地位。近期，港交所宣佈了20多年來的最大變革，支持同股不同權的優質科技企業赴港主板上市，放寬生物科技公司上市限制以及放寬香港作為第二上市管道的限制。筆者認為，隨着中國經濟和內地金融市場持續開放，香港必須擴展其市場融資能力、能夠為不同發展階段的企業提供融資平台，就近解決新興產業企業發展中的資本需求，助推內地經濟結構的轉型升級。
因此，H股全流通計劃以及港交所上市新規有望吸引更多的優質新興產業企業和科技企業來港上市，豐富香港股票市場的多元性，增加股票香港市場的「新經濟」含量，實現資本和產業的良性結合，提升香港作為上市融資目的地的競爭力， 同時還可以為香港市場投資者提供更多不同類型、覆蓋內地及海外的多種投資機會，這樣才可進一步鞏固香港在全球資本市場中的領先地位，繼續作為內地以至海外的投資者及發行人的首選市場。展望未來，香港資本市場將繼續發揮內地與海外「超級聯繫人」的作用，香港的橋樑作用不可替代。（本文為作者個人觀點，其不構成且也無意構成任何金融或投資建議。本文任何內容不構成任何契約或承諾，也不應將其作為任何契約或承諾。）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。