重磅股騰訊（0700）已從高位累跌26.7%。短期看，遊戲業務仍將疲弱；從長期來看，公司仍將保持互聯網流量的主導地位。投資此股只能着眼長線。
遊戲廣告收入不及預期
受遊戲、廣告和利息收入疲軟拖累，騰訊2018年二季度業績低於預期。營業收入為737億元（人民幣，下同），環比持平，同比增30%，由於遊戲收入不及預期，收入較市場預期低5%。調整後淨利潤為197億元，同比增長20%、環比增長8%，高於一致預期3%。
一、增值業務營收421億元，同比增長14%。其中：
1、網路遊戲收入同比增長6%至252億元。PC遊戲收入同比下滑5%、環比下滑8%。隨着用戶及遊戲時長向手遊遷移，PC遊戲業務面臨較大壓力；手遊收入176億元，同比增長19%、環比下滑19%，主要受到《絕地求生之刺激戰場》尚未變現的影響。
2、社交網路收入增長30%至169億元，主要由於訂購視頻流媒體及直播等數位內容服務的收入增長。
二、廣告業務增速略低於預期。網路廣告業務收入141億元，同比增長39%，環比增長32%。其中，媒體廣告收入同比增長16%至47億元，主要體現於視頻內容升級所帶來的視頻廣告贊助的增加，以及銷售旺季帶動收入的上升；社交及其他廣告收入94億元，同比增長55%。主要受到微信朋友圈、小程式、QQ看點提供新的廣告位以及廣告價格、曝光量的增長所推動。目前社交廣告填充率仍有較大增長空間，廣告收入正持續快速增長。
三、其他收入175億元，同比增長81%，低於預期，主要受雲業務和利息收入疲弱影響。
疲軟表現或持續長時間
整體上，由於遊戲業務較弱，未來盈利受影響。遊戲業務的疲軟表現可能較此前市場預期的持續更長時間，主要由於：1、監管機構重組導致遊戲許可證審批暫停；2、三季度的手遊產品線非常強勁，《自由幻想》、《我叫MT4》和《聖鬥士星矢》都取得了較高的暢銷榜排名，後續產品也很豐厚，但恐生命周期較短。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管陳羡明