7月31日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。未見更寬鬆的貨幣政策表述，多出了堅定做好去槓桿工作。總基調是糾偏非轉向。自7月23日國務院常務會議傳遞出財政金融協同發力動向後，市場關注本次會議對財政貨幣政策是否有更寬鬆的定調、對去槓桿是否有新的表述。
維持穩中求進基調
堅持「穩中求進」總基調未作改變。本次政治局會議表述變化為4月「我國經濟周期性好轉」、本次「經濟穩中有變，外部環境發生變化」，定調體現尚有忍耐度，「穩」字仍存。相比之下，2014年政治局會議表述為「經濟運行存在下行壓力」、「經濟下行壓力較大」，遞進式定調經濟的下行壓力，開啟全面寬鬆。
但會議指出「穩中有變」，一是外部環境變化，二是政策思路變化。外部環境帶來新問題新挑戰，要求各項政策部署思路上更具前瞻性、靈活性、有效性，深入推進供給側改革，要求充分考慮政策間的節奏協調與相互影響。
基建投資增速將反彈
財政政策要比貨幣政策更加積極。在貨幣政策與財政政策的搭配上，沒有見到類似於2009年或2015年更為寬鬆的措辭，強調「把好貨幣政策總閘門」、「財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用」，這確認了貨幣政策主要發揮總量政策功能，而財政政策應該更加主動地發揮調結構的功能。 對金融亂象的整治依舊，同時進一步強調地產調控，「堅決遏制房價上漲」，也意味着政策邊際寬鬆。下半年基建投資有望溫和發力。會議強調「加大基礎設施領域補短板的力度」、「實施好鄉村振興戰略」。未來一段時間基建投資增速有望顯著反彈。
整體來看，本次會議確認了財政政策更為積極以及基建加碼的力度，更具體地指明了補短板的方向，「三降一去一補」中的補短板提前到去槓桿前面來談，意味着針對增量「補」的政策會更為積極。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管陳羡明