上周四，國家統計局公佈了2019年1至2月份中國經濟運行的主要資料。重要分項包括：1）工業增加值增速5.3%，預期5.6%，前值6.2%；2）社會消費品零售總額8.2%，預期8.2%，前值9%；3）固定資產投資同比6.1%，預期6.1%，前值5.9%。整體看，經濟資料符合市場的預期，經濟在繼續放緩。
工業生產持續承壓
從工業增加值的表現反映工業生產繼續承壓，經濟運行放緩明顯。1至2月工業增加值累計同比增速進一步低於去年12月，其中1月和2月的環比季調增速也均低於12月。如果從季度均值看，2018年第二季為6.6%，第三季為6%，第四季為5.7%，今年1至2月增速進一步下降到5.3%。從主要工業品產量來看，1至2月原煤、原油、發電都顯著減速，粗鋼、鋼材、有色、平板玻璃等加速，顯示製造業與基建預期的分化。工業增加值是指工業企業在報告期內以貨幣形式表現的工業生產活動的最終成果；是工業企業全部生產活動的總成果扣除了在生產過程中消耗或轉移的物質產品和勞務價值後的餘額；是工業企業生產過程中新增加的價值。經濟中各個部門增加值的總和，就是國內生產總值（GDP）。其中規模以上工業企業是年主營收入大於2,000萬元的工業企業或者國有工業企業。
工業生產的變動，最能直接反應經濟的變動，工業增加值從生產的側面觀察經濟。
此外，市場也會從需求側面的表現去觀察經濟，也就是通常所說的拉動經濟增長的「三駕馬車」：投資、消費、進出口。這幾個部分的加總構成國內生產總值。
股市短期料難大漲
固定資產投資在統計上主要分三項：製造業投資、房地產投資、基礎設施建設投資。整體上，固定資產投資1至2月的增速小幅反彈改善，但持續性存疑。消費增速依然疲弱，基本持平於去年底的低位水準。進出口資料此前已經單獨按月公佈。
經濟資料整體結果大體符合預期，短期內對股市不會有太大的衝擊。不過，經濟基本面未有超預期，股市料將不再出現此前的瘋漲局面。
■太平金控．太平証券
（香港）研究部主管 陳羨明