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【投資攻略】經濟回穩 新興股市具投資機會

2019-03-26

今年來新興股市漲幅主要奠基於資金行情帶動的市盈率水準擴張,市盈率擴張幅度甚至高於實際股價漲幅,顯示新興市場企業獲利預估仍處於下修趨勢,因此在各項利多逐步獲得確認後,投資者可能將開始回復檢視基本面狀況,因此需要留意可能導致短線市場漲多回檔整理壓力。 ■富蘭克林證券投顧

然而,今明兩年經濟成長率預估與成熟市場的預估差距擴大,觀察不含中國在內的新興市場新訂單指數仍處於高檔,中國官方致力推動刺激政策,因此中國的新訂單指數也透露轉折向上跡象,顯示整體新興市場的經濟情勢仍佳,加上聯儲局政策態度較市場預期更為鴿派,不僅提早至九月底即結束縮表計劃,甚至預估今年度不會再有加息動作,美元回軟有利於資金回流新興市場,美中貿易對立情勢亦朝向簽訂協議的和解方向前進,多項正面因素帶動新興股市短線雖有漲多回檔之虞,但修正後仍可望有所表現。

中國官方寬鬆政策利多頻率與力道都明顯加大,觀察兩會政府工作報告提出之減稅降費等財政與貨幣刺激計劃,相較過往側重於大規模基礎建設與信貸投放,高槓桿的房地產業與國營企業大幅受惠,本次政策側重振興民營部門,也較能保有資本的有效性與維繫金融穩定,有助中國維持可持續性成長動能,評估中國經濟有望於本季落底止穩微幅回升,化解市場對於中國可能陷入硬茬高瑣廒~,搭配企業獲利動能優勢以及中國資本市場對外開放吸引資金潛力,看好A股及港股中長期行情。

巴西新政府經濟改革惹憧憬

巴西總統上任後發佈一系列社會經濟改革方案,並於2月份提交退休金改革法案至國會,新政府積極的經濟改革可望帶來更高的經濟成長、並提供企業更好的商業環境,預期消費者與企業信心可望回暖、並促進國內經濟活動的加速,而相較全球經濟處於景氣循環周期後端,巴西仍處初期階段,今年企業預估獲利成長率達2位數、於主要新興國家中居前,且經濟成長持續擴張,有利支撐巴西股市表現,惟後續仍需觀察巴西退休金改革進展。

此外,整體拉丁美洲匯率相較其基本面仍為低估、評價具吸引力,且區域經濟持續復甦、內需自谷底翻揚,有利於企業獲利表現。

東歐2019年在全球經濟成長放緩與資金緊縮的壓力下,經濟成長可能隨之趨緩,而各國面臨的經濟與政治挑戰不一:俄羅斯2024年下次總統大選前、預期政治情勢相對穩定,去年多數期間油價處於相對高檔,俄國財政及企業獲利已大為改善,總體經濟風險來自大宗商品價格波動與西方國家可能增加的制裁。

中東歐國家包含波蘭、捷克、匈牙利與羅馬尼亞則受到歐洲景氣影響較大,其中捷克具備開放經濟體與經常賬盈餘,為相對安全的新興國家;匈牙利經濟表現良好、但其結構性問題持續累積,不過短期展望不至於受影響;土耳其企業則面臨國內需求疲弱與借貸成本增加等挑戰。

儘管各國均有其挑戰,然而東歐股市具備低市盈率、高股利率的優勢,評價面投資價值與包含能源、消費與金融等多元題材仍可望支撐東歐市場表現。

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