■美股今年上升動力持續，當中道指上半年足足累升了一成四，逼近兩萬七。對於後市，投資者普遍審慎樂觀。路透社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
美股牛了十年，不少人望而卻步，其卻又繼續承受住壓力，上行動能增強，三大指數近期接近或已創新高。
一方面，全球貿易關係於五月惡化，但中美領導人會面，並重啟談判，市場氣氛明顯改善，VIX下跌六日，風險資產走高，美股獲得動力。另一方面，美聯儲減息預期持續升溫，同樣推動美股。對於後市，上述兩點依然關鍵。貿易談判雖重回軌道，但結果仍滿不確定，各類資產需要關注風險，當然也包括美股在內。
美聯儲傾向謹慎
至於美聯儲貨幣政策，從一開始帶領其他央行加息，到從去年最後一季度開始停止加息，再到最新議息會議表達對經濟前景高度關注，面對未盡如人意的數據，也不得不轉變態度。但，相對而言，其他央行，例如紐澳等，已開啟減息大門，美聯儲傾向謹慎，畢竟，勞動力市場持續強勁，經濟溫和增長。但議息會議後，投資者對7月減息預期一度高達100%，並繼續保持這水平。
話說回來，市場有的是投資者真金白銀的意願，但隨着事態發展，也不一定可以完全預測將來，尤其上述減息預期，或多或少基於貿易談判不成功，以至經濟增長受損，最終迫使央行減息，但近日又有貿易談判重開之動作，一切仍不算是寫在牆上，大家要慎重衡量相關數據的參考意義。
明年美股恐調整
當然，道指自六月初兩萬五下方一路走高，上漲7.19%，上半年有一成四漲幅，最新逼近兩萬七。納指六月很快收復失地，上半年上漲兩成。標普表現更強，連創新高，逼近3,000關。對於美股後市，投資者普遍是審慎但樂觀。
樂觀者，雖然經濟增長放慢的擔憂存在，但至少目前看，美國經濟衰退風險仍低，美國企業盈利也穩定增長，支持股市保持高位。審慎者，便是上述貿易談判風險和美聯儲行動。
短線而言，股價主要受減息預期帶動，但如果月內經濟數據不太壞，美聯儲給減息降溫，大家可要小心，正如上文所分析道，屆時美聯儲不必馬上減息，更不用說外界掛在口邊的半厘。是的，從美聯儲主席鮑威爾講話中，不難發現他的審慎。
美元有回落空間
另一可能性是，7月減息，但之後寬鬆幅度有限。除非貿易問題急劇惡化，美股看來今年內還能上行。但到了2020年，特別注意全球衰退風險，加上美國大選，股市調整壓力增加。值得一提，10年期美債收益率方面，從去年11月開始不斷回落，近日更跌破2%，與3個月債息的倒掛持續，投資者擔憂不能視作等閒，小心被解讀為衰退信號。
相對來說，美匯指數從去年4月開始加速走高，到今年4月突破98，近來在減息預期下，增加一點壓力。美匯指數從98上方回落，六月中有所反覆，月尾跌至96。7月第一個交易日，美匯指數重拾支持，但隨後幾日乏力，後市雖不至於大跌，畢竟相對其他地方，其經濟仍有優勢，美元資產吸引，但美匯有調整空間，90水平作支持，具體走勢還看數據，數據則主導美聯儲行動。
（筆者為證監會持牌人士，並無持有所述股份之財務權益。）