工銀國際研究部 宗佳穎
2020年5G仍是科技行業最大關鍵字，經歷了2018~19年的需求寒冬，下游需求正在5G的驅動下呈現普遍復甦，科技硬體板塊將有望呈現主題+業績兼具的向上行情。智能手機：2020年5G滲透率預期達16%。
我們預期2020年5G手機的滲透將以中高端機型為主，全球出貨量約2.5億台，對應5G滲透達16%，滲透率的快提升看2021-22年。同時，中國市場的5G滲透節奏將快於全球，明年有望超過30%。5G滲透率的實質提升亦將帶動智慧手機重回增長，激發新一波換機潮，預計2020年全球出貨量將同比上升2.8%。
市場份額料進一步集中
回顧4G滲透率的大幅提升，伴隨着運營商補貼、及手機單價下降到甜蜜點。當前5G手機要求的配套升級帶來的成本高，以三星Galaxy S10的5G和4G版本作為對比，兩者價差高達72美元，需要整個產業鏈更加成熟推動成本的下降。5G給品牌商和零部件廠商帶來的機遇與挑戰並存。品牌廠商份額將進一步集中：當前難以把5G配套零部件升級帶來的成本提升轉嫁給消費者，競爭難度更加劇，份額將更多向前三大廠商集中。
零部件廠商2020年面臨分化走勢：1）第一類是5G配套升級的零部件為先，5G的高頻化要求配套零部件從內至外進行升級，如晶片、PCB、射頻等。2）第二類是持續創新升級的零部件，如2020年光學的創新升級仍是非常確定的，三攝甚至多攝的滲透會加快，3D光學感測搭載率提升，後置TOF有望成為旗艦機標配，以實現5G更多應用場景，看好感測器和鏡頭廠商。2）第二類是沒有創新的零部件，會面臨更加劇烈的價格壓力，如聲學和機殼。智慧終端機：TWS耳機2020年需求釋放，向高中低階全面滲透。
5G帶來終端多元化趨勢，我們看好明年TWS無線耳機率先釋放需求。TWS耳機2019年銷售量有望達到9,000萬隻，2020年則預期出貨1.5∼2億隻。一方面蘋果作為創新引領者，通常領先其他品牌兩年時間， 2018年開始越來越多手機品牌大廠將真TWS視為重要的周邊應用產品。另一方面，TWS晶片解決方案價格下降，推動產業鏈成本的下降，這也使得中低階TWS耳機得以進一步延伸滲透，提前佈局TWS耳機的供應鏈明年表現可期。