耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
2020年初始，在多重利好支持下，A股迎來跨年行情，滬指放量突破3,050點，中小型指數升勢迅猛，兩市日均成交維持在7,000億元（人民幣）左右，港資年內累計凈流入539億元，兩融餘額維持在萬億元以上。盤面上，權重搭枱，題材唱戲，賺錢效應佳，芯片、軟件、LED、網紅經濟、特斯拉、消費電子等科技題材迎來熱炒。
三大利好因素仍有效
目前，市場處於平台整理期，有讀者問起，中美談判首輪協議落地，由情緒推動的反彈行情是否即將結束？筆者認為，市場仍處於春季行情，滬指正蓄勢企穩3,100點，未來有望挑戰2019年全年高點3,288點，分析如下：支持本輪反彈的三大因素仍然有效，且未見轉向。
第一，央行降準放水積極效應仍在，且春節前後有降息預期。一方面，節前豬價上升動能明顯減弱且生產價格降幅縮窄，反映動用貨幣工具刺激經濟需求仍可持續。另一方面，在中美息差水準合理以及人民幣兌美元匯率持續升值情況下，貨幣供應增加引起的資本外流擔憂減弱。綜合來看，邊際寬鬆政策有望延續，預計第一季度貨幣和信貸供應維持高位。
此外，去年12月貨幣信貸數據顯示，社融（新增國債和地方政府一般債券）超預期，新增人民幣貸款略低預期，M2和M1增速均超過預期，反映融資需求繼續回暖、節前貨幣供給充分，利好股市。
第二，經濟企穩的預期進一步強化，新需求如期而至，主動補庫存週期開啟，各產業持續回暖。
統計局最新數據顯示，去年第四季度GDP增長6%，符合預期， 12月工業增加值、社會消費品零售、固定資產投資和進出口數據均超過預期，說明經濟正在企穩，有助提振信心。再加上，過去兩個月，中國經濟先行指標PMI指數連續兩個月處在50%榮枯線以上，生產和庫存回升反映企業信心增強。
5G商用打開新大門
筆者認為，2020年將是研究終端需求和產能轉移的重要年份，除了政府投資主導的基建補短板和地產竣工回暖帶來的汽車家電小周期，5G正式商用將打開新的應用場景，在技術突破和升級支持下，5G手機、萬物互聯設備、可穿戴式設備、高清電視等消費電子將迎來需求爆發元年。
與此同時，在國家引導、企業主導下，晶片、軟體和硬體將加速本土化，刺激製造產能的進一步活躍。值得留意的是，特斯拉落地上海將帶來巨大機遇。至於經貿問題，協議落地令不確定性有所減弱，由於特朗普選情需要，預計目前中美溫和對抗的局面可持續到年中。
第三，投資者信心自我強化有望進一步提振股指表現，在流動性改善、需求復甦和貿易環境好轉支持下，投資者風險偏好正不斷提升，游資活躍不停和兩融持續過億已有反映。相信，節後流動性好轉和兩會炒政策行情，將刺激散戶投資者加速入場，帶動股指短線再創新高。 (筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)