興證國際
A股市場昨日再現重挫。三月份以來每逢周一必大跌，蓋因海外新冠肺炎疫情傳播速度及防控總是令人失望，數據傳播和擔憂情緒經過周末的發酵，周一在A股交易中進行宣洩。昨日盤面來看，A股跳空低開震盪下行，主要寬基指數跌幅均較大，跌停股票數達150餘隻，盤面多數時候無抵抗和做好力量。另外，需要注意的是，前期被投機資金追捧的可轉債，因政策監管和正股價快速回調，昨日也普遍大幅調整，投資者應注意回避。
對昨日大跌，我們從以下三方面理解：一是外圍防疫擔憂和資本市場持續動盪，增加基本面壓力。外圍防疫形勢不容樂觀，主要國家感染人數呈指數級擴張，市場對短期內數據高點仍難預期。市場亦擔心全球產業鏈凍結後的經濟衰退危機，這對A股、亞太市場的情緒傳導、估值比較、資金流動方面形成壓力。相關國家閉城鎖國，直觀上造成全球總需求減少以及國內出口壓力加大，如前期看好的蘋果手機鏈、新能源車、光伏以及相關電子產業鏈短期均面臨需求下滑。
二是上周MLF、LPR等降息預期落空。其實在本輪危機後，美聯儲非常規降息至零利率、全球眾多央行開啟降息潮，同時增加了市場對國內政策層面再降LPR的預期，尤其是周末一行兩會舉辦的新聞發佈會上未有相關實質性政策落地，對部分短線活躍資金做好情緒形成壓制。昨日國債期貨大漲也反映了市場後續對降息預期的降低。
三是資金層面看，近期北向資金持續流出，今年累計淨流出200億元，近期每日動輒流出百億元，外圍資產短期大跌後，賬戶平衡、贖回壓力以及保證金壓力等將決定北向淨流出將持續一段時間，而這些資金正是去年以來持續驅動市場上升的力量。
2600關得失值關注
細讀周末一行兩會發佈會內容，可以發現：我們復產推進順利，3月經濟反彈動力強勁，A股估值低槓桿低，流動性足，外資佔比小撤出影響小。央行也表態時刻保持流動性的合理充裕，允許社融增速和經濟增長速度相配備並可以高一些，資金方面，未來保險資金可望提升權益投資比重、設立理財子公司。放在全球金融市場動盪的大背景下，我們復工復產全面推進、經濟強勢反彈可期，A股震盪消化外資流出壓力後，投資價值將得以顯現。後續我們關注2,600點整數關得失，策略上注意適當控制倉位，聚焦一季度業績確定性增長的如券商、傳媒、養殖、醫藥和傳統基建等行業龍頭。