■ 疫情漸見放緩，各國相繼出台刺激政策重啟經濟，風險資產價格普遍反彈。 路透社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
各國逐步解封重啟經濟，全力出台刺激政策，風險資產已經做出不同程度的反彈。不過，近期地緣政治風險升溫，給經濟修復帶來不確定性。
全球股市在5月份整體樂觀，MSCI全球指數連續上漲第二個月，升4.63%。美國道指和標普五月均升逾4%，基本修復3月份損失，納指在科技股帶動下大漲6.75%。歐元歐股走強，德國DAX於5月份漲6.68%，英國富時100升2.97%。相對來說，滬指跌0.27%，恒指跌6.83%，就顯得疲弱了。大宗商品亦造好，尤其是紐油反彈逾六成。
中美關係惡化，恐怕至少在11月美國大選前不會有改善。加上經濟修復還是存在不確定性，部分避險資產仍然受到資金的追捧，金價連漲第二個月。但10年期美債收益率結束四個月連跌，日圓斷纜五個月連陽，美匯指數連跌兩個月，測試98支持。
擔憂減緩 美元短線下探
美匯指數在疫情發生後對於市場情緒非常敏感，避險屬性凸顯。在3月份經歷了大跌大漲後，四月開始步入99至101的運行區間。但隨着經濟不斷從疫情最壞的時候修復，加上央行不斷放水刺激，投資者沒有之前那麼擔憂。美匯指數終於在5月28日確認跌破震盪近兩個月的區間，上周五更是低見97.945，就這樣連續下跌兩個月，5月份跌0.68%。
近日歐元的表現非常突出。原本被困在1.08至1.10的運行區間，弱勢震盪，不過歐盟宣布的復甦基金提振了投資者的信心，加上歐洲不少國家逐步解封重啟經濟，歐元歐股均造好。歐元連續上漲第二周，升1.83%，並將月內漲幅擴大至1.33%，現在正朝着1.12的水平上攻。本周繼續關注新一輪刺激經濟措施。
英鎊也獲得上行動能，技術指標有改善，同樣上漲兩周，但全月還是收跌1.99%。畢竟英國脫歐談判恐怕還是有較大不確定性，加上負利率憧憬，英鎊暫時不容易突破1.2至1.25的運行區間，且隨時有增加沽壓的可能。另一邊廂，之前一度與美匯同樣受惠避險情緒的金價，近日亦有一定回調，但同樣基於中長期有利因素持續，回調空間相信有限。
事實上，金價除了在3份月跟隨其他資產一同被極度恐慌的投資者拋售外，其他時間都保持上行趨勢，50日線支持有力。短線雖然在1,700至1,750美元區間上落，連續下跌兩周，但還是保持兩個月連陽，還需要更多調整，但幅度有限。相比之下，可能留意與實體經濟相關較高的油價，隨着經濟修復，風險資產紛紛做出反彈。油價經過暴跌後，日漸靠穩，修復失地。
憧憬減產延長 油價連漲
供求改善下，紐油7月合約已經從20美元的低位一路走高，升穿30美元。經過短暫調整，終於在上周五突破35美元，高見35.77美元，最終收漲5.28%，連續走高五周，結束四個月連跌，在五月共反彈62.43%，表現非常強勁。
相對而言，銅價上漲動能有限，五月僅收穫3.62%。以此觀之，同樣是實體經濟的影響而言，油價已額外反映，較大主導始終是供應方面，而這一點較難讓一般投資者去掌握。
數據方面，美國鑽油井數量連跌十周，給油價帶來支持。不過後市還是要繼續關注中美關係､經濟修復和產油國動作，畢竟油價目前還沒有回補3月9日的下跌缺口。最新消息是，OPEC+將提前在6月4日舉行會議，據說俄羅斯不反對提前開會，或短暫延長現有減產規模1至3個月。油價或能延續反彈，但要重上40美元需要更多利好刺激。
（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人及／或本人之聯繫人並無直接持有所述股份，本人所投資及管理的基金持有SPDR金ETF(2840)之財務權益。）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。