■ 在主要央行推出經濟刺激政策之下，投資者憧憬經濟能快速從疫情中修復，風險資產紛紛反彈，惟具體修復情況還有待觀察。 路透社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
投資者憧憬經濟能快速從疫情中修復，風險資產紛紛反彈。 只是各國經濟還是面對較大下行壓力，不斷推出刺激政策支持經濟，到底修復情況能否符合預期還是有待觀察。
美聯儲《褐皮書》顯示，美國經濟顯著下滑，商界大部分對於前景感到悲觀。今晚（29日）有較多重磅數據需要關注，包括GDP､耐用品訂單､首次申請失業救濟金人數等。
另一邊廂，外界擔心中美關係， 恐怕至少在美國大選之前，這個風險因素都將繼續存在。故此，避險資產有支持，偶有回落，但跌幅有限。如此一來，投資者在一面博風險資產反彈的同時，還是要持有避險資產。
金價這幾日隨着避險需求回落而回吐漲幅，好在最後還是守住千七一線，但技術指標已經轉淡，短線或有進一步回落。但整體上行趨勢還不至於破壞掉，畢竟，利好環境還是在的。十年期美債收益率下跌，亦在在說明，投資者相信，低息環境將會持續，尤其各國央行的取態十分一致，在疫情爆發後，絕對是非常時期要用非常手段，寬鬆也來不及，不可能反過來收緊。
歐元英鎊升跌互見
當然，在全球經濟一體化之下，各地同樣做量寬，在資產布局上，仍有一定不同，避險需求之下，即便美匯指數偶有受壓，走勢反覆，周三曾低見98.716，高見99.342，好在最後還是能守住99的區間支持。不過，短期而言，隨着各地有不同方案推出，以拯救實體經濟，走勢並不一面倒的分為避險與否。例如，歐盟刺激計劃提振歐元之下，歐元表現強勁，隨着美元回調，已經反彈兩日，周三上漲0.22%至1.1006，周四早段更是延續升勢，企穩1.1水平。
相比之下，英鎊相對疲弱，在周二短暫反彈後，周三重新跌穿50日線，低見1.2206，結束兩日連陽，收跌0.59%至1.2261。如此走勢上的分歧，或多或少與英倫銀行行長表示，擔憂經濟或需要更長時間才能恢復，再談負利率等，均有關係，更何況和歐盟談判仍有不確定性，對於英鎊的短期走勢，外界較難樂觀。
減產成疑 油價難彈
同樣顯出分歧的，當然有實體經濟相關的大宗商品。隨着早陣子緊張的供求關係改善，油價重拾上漲動能，現在已經企穩30美元水平，但近日調整壓力增加，畢竟，上述的供求關係改善，並不完全，亦不意外。具體而言，需求方面，各國經濟恢復的情況，還有待更多數據支持，何況且中美關係，有可能至少要等美國大選後，才不再是市場擔憂重點；供應方面，油商有可能放寬生產，有別於早前迫於市場壓力而較嚴格執行減產，在在為油價增添不明朗因素和壓力。
事實上，油價升勢遇阻，很大程度上，正如以往十年，是供應面主導，俄羅斯據報在7月將放寬生產限制，油價應聲受累，周四早段延續跌勢。外界正密切關注，究竟產油國是否會延長減產的決定。最新消息是沙特和俄羅斯已經通話，表示同意在石油產量限制方面進一步密切協調。暫時若沒有進一步利好消息下，油價只能繼續調整，隨時考驗30美元的支持，對於反彈不能太樂觀。
此外，可以作為經濟復甦與否的參考，是與實體經濟關係重大的銅價。倫銅目前遇阻5,500美元，周三跌穿5和10日線，一度低見5,246美元，最終收跌1.91%至5,259.5美元，20日線受到考驗。（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人及／或本人之聯繫人並無直接持有所述股份，本人所投資及管理的基金持有SPDR金ETF(2840)之財務權益。）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。