■疫情擔憂持續，美聯儲保持寬鬆的貨幣政策環境利好金價，料調整後仍有上漲空間。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
疫情繼續肆虐，但相比起年初，如今大家有心理準備，而第一季甚至第二季開段，大概已把最壞情況都考慮在內，尤其非常時期，非常手段，要以各種措施，減少社交接觸和經濟活動，已經到了一個程度，各地的官方和民間均有聲音，不再希望如此拖下去，寧願冒一點險，如此一來，可以設想的是，餘下的時間，一直會陸續有負面數據出現，而另一邊廂，開始回復局部正常，則股市估值有回升，在大前提是救經濟的貨幣政策下，未必不合理。
金價保持上行態勢
當然，股市一片升勢，不等於對於疫情完全沒有擔憂。恐慌指數VIX連續下跌四周，但還沒有回到之前10至20的低位運行。然而，金價始終保持上行趨勢，除了年內三月跟隨其他資產一同被拋售，但也很快從1,500美元以下的低位反彈，上周能夠站上1,800美元。金價在7月8和9日還能收在1,800美元之上，但上周五失守，獲利回吐的壓力有所增加，連續下跌第二日，不過還是能連續上漲五周。金價目前仍未改變上行趨勢，疫情擔憂持續，美聯儲保持寬鬆的貨幣政策環境利好金價，料調整後仍有上漲空間。
銅價反映實體經濟
同樣是金屬，與實體經濟關係較大的銅價，可供參考。隨着經濟開始修復，經濟數據見好，銅價作出有力的反彈。三月銅價還一度低見4,371美元，但很快就收復了主要均線，七月站上六千關口，隨後漲幅更是進一步擴大，7月10日高見6,429.5美元，最終連續收漲第五日至6,412美元，目前已經連續上漲七周，累計23.75%的漲幅，從三月低位開始反彈46.7%。除了需求端的修復，最大銅產國智利疫情嚴重，供應擔憂增加，也利好銅價，料短線還能延續升勢，挑戰6,500美元。但需求要完全恢復還需要時間，還要密切留意疫情和經濟數據，包括美國CPI和零售銷售以及中國內地GDP等。
油價走勢需看供應
至於油價，其參考價值略低，畢竟受供應面影響和主導，例如產油國之間的政經角力，並非純然的反映經濟，如此一來，紐油上行動能遠不如銅價，並不令人意外。當然，話說回來，亦已經從四月低位反彈，只是目前還在圍繞40美元震盪，7月13日重拾10日和5日線，高見40.77美元，最終收漲2.35%至40.55美元，全周還是收跌0.25%。OPEC+即將召開技術性會議，將討論減產幅度。此外，美國頁岩油產量反彈或對油價也帶來壓力。
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