寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩
隨着內地大型基建推動，基建於水泥需求的佔比，預計會升至50%，市場相信今年行業銷量按年跌幅收窄至2%至3% ，整體水泥價格將會8月下旬復甦。此外水泥板塊早前受惠中央擬將防災等重大工程納「十四五」規劃，市場看好行業可受惠旺季因素和基建增長，可迎來需求復甦。事實上內地過去10年水泥企業數量透過重組整合，由超過5,110間收縮至近2,400間，現時仍以華東、中南及西南的地區產能佔比較重。華東地區的水泥價格可望出現強勁反彈。
完成合併中材股份效果不俗
中國建材(3323)近年業績大翻身，過去三年純利增長率，分別高達208.8%、 62.4%和38.4% ，主因供給側改革去除落後過剩產能，年內集團完成合併中材股份，亦取得不俗效果，並承諾3年內解決由此產生出的競爭問題。不過集團仍持有過多子公司，可透過重組整合資產，解決同業競爭問題，可提供子業務盈利能力。為此集團已與深圳上市附屬天山水泥簽訂合作意向書，擬向後者出售若干水泥業務資產，代價為後者發行的新股或該等新股及現金。市場對重組消息看法亦屬正面，能使系內分工清晣及釋放產能，冀穩有助集團降低槓桿及淨負債比率。
此外集團現時H股估值，相對其A股吸引，加上市場看好第四季度水泥需求，其龐大重組計劃能觸發估值重估，配合下半年於新材料及工程板塊仍具重組空間，及將於第4季公布國企改革細節，其市賬率可升至1倍水平，前景看俏。建議可於10元以下吸納，目標價11.5元，跌穿9.2元止蝕。(筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益)