南華金融副主席張賽娥
兩地股市漲跌不一，美聯儲新政策框架回顧上周，恒指全周升308點，收報25,422點；國指跌29點，收報10,182點。上證指數升23點，收報3,403點。本周中國將公布8月官方製造業、非製造業、綜合PMI，8月財新製造業、服務業、綜合PMI；美國將公布8月Markit製造業PMI終值、8月勞動報告。
股份推介：康師傅控股（0322）所屬的方便麵行業在疫情期間需求旺盛，方便食品消費受「宅經濟」推動，呈現逆勢增長；包裝飲料行業亦止跌回穩。2020上半年，集團收入按年增8%至329.3億元（人民幣，下同），盈利按年增58.4%至23.8億元。市場預期集團2020年盈利為37.3億元，按年增11.9%，上半年已完成63.8%。根據尼爾森數據，2020上半年集團方便麵銷量市佔42.9%，銷額市佔45.8%，均按年上升，穩居市場第一位。上半年方便麵行業整體銷量按年增5.6%，銷額增11.5%；集團方便麵事業收益為149.1億元，按年增29.2%，跑贏行業。
期內方便麵毛利率按年增2.19個百分點至30.35%。集團不斷擴大產品組合，高價麵與高端麵核心市場，疫情期間袋麵和大分量產品銷售增長顯著，上半年實現銷額同比雙位數成長；期內超高端麵銷額高速成長，並以中價麵滿足低線城鎮及農村的實惠型消費需求。2020上半年，集團飲品業務因疫情影響首季收入下降，但第二季反彈趨勢明顯。根據尼爾森數據，上半年飲料行業整體銷量按年跌7.5%，銷額跌9%。而集團飲品事業收益按年跌4.1%至176.2億元，跌幅較行業為窄。期內康師傅即飲茶（包含奶茶）銷量市佔42.9%，繼續穩居市場首位；果汁及即飲咖啡市佔均居市場第二。飲品毛利率按年增1.54個百分點至35.78%。
下半年步入飲品旺季
2020下半年，隨着內地經濟復甦，集團方便麵及飲品事業有望進一步增長，尤其是飲品下半年進入傳統的銷售旺季，料將延續反彈趨勢。受疫情影響，未來消費分層、渠道向線上遷移、健康安全的消費需求等趨勢將愈發明顯。
集團短期內將鞏固大眾消費市場，中長期加速推進產品創新，布局高端及潜力市場；並繼續發展多元渠道，尤其加大對新零售的投入，提升集團品牌的終端滲透率。市場預期集團2021年調整後盈利按年增2%至37.5億元。以過去5年市盈率均值24倍及2021財年預測每股盈利0.65元作估算，推算目標價為17.5港元，較現價有約16%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，未持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
