胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周，中美雙方同意繼續推動第一階段經貿協議落實，穩定市場預期。 美聯儲引入平均通脹目標，進一步強化超寬鬆政策預期，接近零利率政策或將持續數年。 回顧上周行情，恒生指數上漲1.23%，收於25,422點，國企指數下跌0.29%，收於10,183點，恒生科技指數上漲5.75%，收於7,581點，港股日均成交金額為1,436億港元，較前周上漲24.54%，南向資金淨流入123億元人民幣。 行業板塊方面，上周各行業板塊漲跌互現。其中，資訊科技業上漲7.08%，表現最好，主要是由於部分科技股中報業績超預期；必需性消費業和醫療保健業分別上漲3.79%和3.61%，表現均好於大盤；電訊業下跌3.77%，表現最不理想，主要是受中國廣電網路建設提速等消息影響；能源業和公用事業分別下跌1.54%和1.27%，表現均遜於大盤。
進入8月，人民幣匯率繼續走強，在一定程度上反映了市場對中國經濟增長前景和人民幣資產的預期調整，這將對資本流動、投資者風險偏好以及上市公司基本面等因素產生影響。港股市場基本面受內地經濟金融形勢的影響較大，而內地經濟金融形勢以及中美貿易關係是決定人民幣匯率走勢的核心變數，所以內地經濟金融和地緣政治等因素會同時影響人民幣匯率和港股走勢，從而使兩者表現出一定相關性。
中國經濟的長期發展潛力來自於巨大的國內市場和完整的工業體系優勢。 加快形成以國內「大循環」為主體、國內國際「雙循環」相互促進的新發展格局，關鍵是要擴大國內消費需求，大力推動科技創新和推動產業升級。 在國際關係日趨複雜的背景下，未來內需對經濟增長的作用將處於更加突出的位置，科技創新戰略地位日益凸顯。 中國消費市場潛力巨大，擁有14億人口的龐大市場、4億多中等收入群體的強大購買力，具有極其廣闊的發展潛力。 預計中國將以大都市圈和縣城為重點，加快城鎮化，以改革開放推動服務業發展，吸納更多就業並推動流動人口市民化，釋放更大消費需求大力提升供給側品質，滿足消費升級需求，例如建設海南國際旅遊島，利用免稅政策吸引更多中高端消費留在國內。
關注消費升級概念股
「雙循環」新發展格局下，消費龍頭股的長期投資價值凸現。 現代經濟學研究表明，大國龐大的國內市場可以有效地支援產業發展。 世界發達國家股票市場經驗表明，巨大的消費市場有助於孕育出一批具有核心競爭力的超大型消費企業，同時也讓投資者分享優質消費企業的發展紅利。 當前國際環境將更趨複雜多變，國際關係中的不確定性與不穩定性增大將促使國內企業提升自主研發創新能力，開發自有核心技術，提高產品科技含量和產品品質，推動國內消費結構升級。
建議重點關注由低收入階層收入提高而帶動的基礎消費提升，以及由中收入階層收入提高而帶動的消費升級，包括食品飲料、醫療保健、化妝品、家電、服裝、教育等行業板塊，尤其是在行業板塊內具有較強競爭力的大型頭部企業將在疫情過後有望獲得更大的市場份額。截至2020年8月28日，今年恒生必需性消費業上漲16.7%，位於恒生行業指數漲幅第三位，跑贏恒生指數27個百分點左右。
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