■ 科網新經濟股今年來持續強勢，但近期獲利盤開始湧現。圖為納斯達克交易所門前。新華社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
甫踏進9月份，大上大落的市況令人不得不提高戒心。是的，原本看似歌舞昇平的，但過程中，已經不乏警告和擔心，科網新經濟板塊是否過熱，甚至有點瘋狂。可不是嗎？單是蘋果（AAPL）和特斯拉（TSLA）拆細，理論上不應對企業價值有任何影響，但在一眾新一代美股散戶的支持之下，延續了8月底的急升。然而，往往就是這些時刻，來一個亢龍有悔，美國股市在上周最後兩日做出大幅調整，令投資者擔憂。
科技股壓力明顯，當中行業龍頭巨企，跌幅達一成半成者，比比皆是，不單納指有獲利回吐沽盤湧現，甚至早追而止蝕者亦大有人在。道指曾失守兩萬八關口，全周跌1.82%；標普和納指均結束五周連陽，分別跌2.31%和3.27%。幸好本周一美股休息，有望可以為此番跌幅緩和一下，但對全球股市的影響，未可小覷。
無論如何，對於理由，大家一定眾說紛紜。有說是新經濟估值貴。說起來，這是大家共迫，此板塊從來的賣點都不是便宜，而是有增長，而且是一將功成萬骨枯，真正可以脫穎而出的，自然享有近乎絕對的市場領導地位，贏家全取之下，多貴的估值，考慮到之前同樣有很多失敗的企業在下面，自然不算偏貴。
當然，從時機上看，比較有趣的，除了是上述股份拆細的亂象，真正明顯的觸發點，其實是美聯儲主席的發言後，大家對於當局的貨幣政策取向再無懸念，其實與外界一直深信的，以更大泡沫去救之前的較小（！）泡沫，相當一致，而過程中如今着重的是做好期望管理，希望市場給足反應，對於央行想要催生的通脹預期有點捧場，如今可以容許以年計的把通脹高於作為長期平均數的通脹目標2%，畢竟之前長期接近零的一方，如今需要遠高於2%好一段日子，才有足夠的動力把通脹搞起。
聚焦周內美國通脹數據
重點是，通脹在繁榮期搞不起，則衰退期更沒有希望，而通縮的危險性遠大於通脹，兩害取其輕，加上目前受疫情影響，經濟倒退甚多，失業高企，自然有必要以一切力量先降低失業，通脹向上是應有之義。尤其近來所見，連續幾個月進展良好的復甦勢頭，似乎後勁不繼，非農報告不及預期，幸好失業率回落至8.4%，好於預期。但怎說仍是大麻煩，美聯儲總的來說仍要對經濟修復保持審慎的態度。
現在主要等待9月美聯儲議息會議，看是否還會有大動作，周內重要的是周五的通脹數據。然而，細心一看，除了期望管理，其實局方並無更多的着墨有何具體方法，以令其通脹預期向上的政策令人置信，沒有更多的量寬，而低息或零息年代基本已是共識，餘下來可以做什麼？如此一來，正是好消息出貨時機，君不見美匯向上，ＶＩＸ急升，上周五高見38.28，錄得連漲第三周，周升幅有33.93%，上周風險偏好明顯回落。如此一來，金股匯債商品市場難免齊齊受壓。
股市受壓最明顯，尤其之前一直領漲的科網新經濟，自然是首當其衝。相信短期內仍有一段時間，要消化相關獲利或止蝕沽盤。債息趨升，債價受壓。金價從8月份開始調整，9月份第一周收跌，挫逾2%。好在目前1,900美元的支持有力，50日線附近還是有承接。
白銀調整後突破機會大
白銀從7月下旬開始加速走高，8月初一度逼近30美元一線，後跟隨黃金開始進入調整的狀態，上周已經失守5､10和20日線，不過上周五結束三日連跌，反彈1.22%，但全周還是收跌，結束之前的兩周連陽。短線還需要區間震盪，目前下行空間料有線，下方50日線支持有力。調整後，白銀做出突破的概率仍然較大。
油價方面，需求前景未見樂觀。紐油雖然反彈了四個月，但反彈動能本身就不太強，雖然庫存報告有好消息，但需求擔憂仍然存在。九月開始下行壓力進一步增加，上周五不但遇阻50日線，更低見39.35美元，最終收跌3.87%至39.77美元，結束四周連陽。俄羅斯能源部長表示原油需求疲弱，反彈勢頭緩慢，難有大幅度反彈空間。加上沙特阿美降價的消息，今早紐油延續跌勢，繼續運行在40美元下方，或還將進一步下探支持，35美元一線是短線支持。
（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人及/或本人之聯繫人並無直接持有所述股份，本人所投資及管理的基金持有SPDR金ETF（2840）/招金（1818）/紫金（2899）/江銅（0358），港股市場以外的黃金ETF/白銀ETF/礦業股，以及美股蘋果（AAPL）和特斯拉（TSLA）之財務權益。）■ 題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。