■螞蟻「花唄」的分期手續費遠高於銀行。 網上圖片螞蟻集團暫緩上市，網貸話題頓成近日內地微博及討論區的熱話。根據內地監管部門的回應，是因為近期有關收緊網絡小貸金融科技監管環境的變化，可能對螞蟻業務結構和盈利模式產生重大影響。近年內地的金融創新、金融科技發展一日千里，令人目不暇給，促進了經濟發展，也對人們的生活帶來很大便利，但也有意見認為由於有部分公司披着科企、創新的外衣，繞過金融系統的嚴謹監管，以超高槓桿率操作，賺取巨利，卻為社會埋下金融隱患。■香港文匯報記者 岑健樂
內地的網貸平台一度相當泛濫，高峰期曾多達五六千家，但由於亂象叢生，「跑路」、「爆雷」不斷，並嚴重影響到金融秩序和社會穩定，迫使中央出重拳大力整治網貸平台。資料顯示截至今年3月底，內地實際在運營網貸平台只有139家，較去年初大減86%。
投資者8000多億未回收
銀保監會主席郭樹清今年8月中接受中央電視台訪問時指出，網貸曾經是很嚴重的問題，涉及幾千萬老百姓和出借人，經過兩年多集中整治，可能到年底時專項整治工作就基本結束。他指出，出借人資金有8,000多億元（人民幣，下同）未回收，部分肯定很難收回，但只要有一線希望，都會配合公安等部門追查清收，最大程度償還投資者。他又指，網貸平台從最多時五千至六千家，到6月底時只有29家在運營，反映專項整治工作或年底基本結束，轉入常規監管；金融管理部門持續整治網絡借貸等互聯網金融風險，推動互聯網金融風險市場出清。
除上述網貸平台外，其他的「類網貸平台」，則以螞蟻集團的「花唄」和「借唄」、騰訊微眾銀行的「微粒貸」、京東的「白條」和「金條」等形式，藏身於網絡巨企的身影之下。
以新聞主角螞蟻為例，據其招股文件顯示，佔公司整體收入近40%的微貸科技平台，主要面向未被服務或未被充分服務的消費者及小微經營者群體。從監管部門的回應及連夜推出針對性的措施（《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》）來看，當局關注的是其通過高槓桿、無抵押的操作可能帶來的金融風險。用重慶前市長黃奇帆日前在外灘金融峰會上的話來說，螞蟻微貸先用自己的錢放貸，再將收到的借據拿去發ABS（資產支持證券），收到錢後又再放貸，再將借條拿去發ABS，收到錢後又再放貸，如此循環，由於市場沒有規定循環多少遍，「花唄、借唄30多億資本金搞到了3,000多億，放大了100倍。」
高槓桿操作令風險加劇
螞蟻的招股書對這個操作直認不諱：公司的業務模式，是不利用自身的資產負債表開展業務，並且不提供擔保。截至2020年6月30日，公司平台促成的信貸餘額中，由公司的金融機構合作夥伴進行實際放款，或已實現資產證券化的比例，合計約為98%。
換言之，只要螞蟻出2元本金，就可以通過與夥伴合作，使用金融槓桿手段借出100元。這個「放貸、再融資、再放貸、再再融資，再再放貸」的循環，當所有債仔都按時還款，理論上是可以無限循環下去的，但當中一個環節出事，由於槓桿放大了影響，破壞力也是幾何級數的增大，釀成金融風暴，甚至系統性金融危機。韓國2002至2003年的信用卡危機、台灣地區2005至2006年的「雙卡風暴」，與美國2007至2008年的次貸風暴便是前車之鑑。
今時今日，金融科技行業坐擁龐大的客戶群和巨額的資產，從系統穩定性來說越來越重要，同時他們所覆蓋的低收入人群和沒有信用記錄的年輕人，又可能潛伏着大量風險。
納入監管防「次貸風暴」
此外，金融科技公司還因為造成借款人融資成本實際上攀高而飽受詬病。銀保監會消費者權益保護局局長郭武平最近撰文稱，螞蟻「花唄」與銀行信用卡業務基本相同，但分期手續費高於銀行，實際上是「普而不惠」。有分析認為，如果金融科技公司的壟斷使得銀行的獲客成本提高，就變相提高了給到實體經濟的利率，這也不是監管希望看到的。
為使像螞蟻微貸這類網絡小貸業務更健康發展，螞蟻日後至少或需要達到監管部門針對金融控股公司、即將出台的小額信貸公司的監管要求。未來，螞蟻集團或會進入系統重要性金融機構的監管框架，需要螞蟻集團進行補齊資本、增加風險準備金等調整，藉以避免出現類似美國次貸風暴的情況。