鄧偉志 施羅德投資北亞地區多元化資產產品副主管
中國就「十四五」規劃定調，預料投資市場主題將從數字化 (Digitalization)、去全球化 (Deglobalization)，以及違約 (Default) 的舊「3D」方向翻開新一頁，邁向分散風險 (Diversification)、雙循環 (Dual-circulation) 及去槓桿化 (Deleveraging) 的新「3D」方向。
分散投資 捕捉舊經濟復甦
「十四五」規劃主軸着墨於加大自主可控及創新科技等領域的投放力度，在新冠疫情促進網上消費習慣下，數字化轉變更覺明顯，預料內地經濟在未來二三十年都將朝着這方向發展。事實上，半導體、互聯網及科技等板塊均已累積不少升幅。若從估值角度來看，投資者在「數字化」的大前提下亦可考慮「分散風險」。舉例，雖然傳統經濟在過去9個月大幅放緩，但相信這並非持久現象，投資者可視乎疫情及經濟發展，逐步加入舊經濟股，以捕捉舊經濟一旦復甦的勢頭。
轉「雙循環」 審慎「去槓桿化」
五中全會亦明確指出要暢通國內大循環，促進國內國際雙循環，以全面促進消費，拓展投資空間，正式為「雙循環」概念定調。預期這將成為市場新焦點，投資者在配置資產時可考慮逐步加入外循環概念。
早前在疫情下，包括房地產等行業的債項及債息都大幅上升。考慮到違約 (Default) 風險問題，當局可能會重新執行去槓桿化 (Deleveraging) 等措施。不過，房地產始終對內地經濟起着重要作用，預期措施不會一刀切，反而將逐步收緊政策，讓市場出現汰弱留強情況。
在目前環球近乎零息環境下，內地企業債仍具投資吸引力，但選擇時必須盡量避開債務壓力沉重，或者透過高息發債以支持整個現金流的公司。
中國10年期國債息率現時已達3厘以上，算是吸引。此外，鑑於中國國債將被納入大型指數，加上當局已推出相關措施，方便國際投資者以其作為管理風險的外匯對沖工具，吸引力亦有所提升。所以，除企業債外，投資者亦可略為增加國債投資作避險之用。
不過，歐美疫情持續，加上美國總統選舉可能牽涉訴訟，中美關係仍存在不確定性；人民幣匯率亦可能因局勢變化而大幅波動，所以投資時應密切留意時局發展。（節錄）
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