●近年來A股個人投資者持股比例持續下行。曾幾何時A股投機氛圍濃厚，股民追漲殺跌，呈現典型的「散戶市」特徵。但據中金公司董事總經理、首席策略師王漢鋒觀察，隨着A股市場生態迎來四大顯著變化，股市投資也越來越「專業」。事實上，近年來個人開戶指標與市場成交的相關性已明顯減弱，個人投資者持股比例亦在繼續下行。
王漢鋒在分析報告中指出，一是今年以來，公募基金發行規模超過3萬億份，為歷年最高，標誌着居民資產配置正逐步從實物資產轉向金融資產。今年以來基金份額大幅擴張，或受居民家庭加大金融資產配置的推動；二是投資者結構「機構化」，在本土公募與私募基金大發展、海外資金持續增配A股等因素支持下，2020年市場繼續呈現「機構化」的趨勢，A股各類機構投資者合計持有的自由流通市值佔比已經接近50%。
投資者結構趨「機構化」
據中金估算，總市值中個人投資者持股比例，由2014年的28%下降到2020年的22%；「自由流通市值」中個人投資者持股比例，從2014年的72%下降到2020年的52%（2019年為54%）。從市場成交來看，2020年二季度以來A股市場量價齊升，但衡量個人投資者增量入市情況的個人開戶數指標、與市場成交的相關性，明顯下降至30%附近，為近幾年新低（以往幾年相關性系數約為70%），表明個人投資者直接入市對市場影響邊際減弱。
投資者結構「機構化」趨勢下，業績突出的頭部機構獲取主動管理資產份額有提升之勢，即主動管理類資產「頭部化」特徵。至12月中旬，前十大公募基金管理公司的資產管理規模比2019年年底增加21%，快於全行業增速。同時，主動管理的權益類產品規模也份額上升，頭部前20%的主動偏股型基金管理規模，已佔全部主動偏股型基金的73%。
第四個變化是投資行為「基本面化」。海外加大A股市場配置、市場投資者結構「機構化」趨勢強化，令投資者投資行為越來越「基本面化」，股市投資正變得越來越「專業」。