中泰國際
朝雲集團（6601）是一家中國領先的家居及個人護理公司，旗下品牌包括殺蟲驅蚊的「超威」及「貝貝健」、空氣護理的「西蘭」、 家居清潔消毒的「威王」、個人護理的「潤之素」、寵物清潔護理的「倔強的尾巴」及「德是」。
根據灼識諮詢的資料，以零售額計，公司在2015至2019年連續5年在中國家居護理行業國內企業中位列第三，並在中國家居護理行業的所有公司中排名第四，於2019年的市場佔有率為6.3%。細分賽道方面，公司在殺蟲驅蚊市場連續5年位居第一；2019年在中國兒童適用殺蟲驅蚊市場位居第一。公司針對消費者的生活需求，推出了130種新產品，促進行業產品升級迭代。
公司2018年脫胎於家化巨頭立白集團的一個事業部，董事長陳丹霞是立白創始人之一陳凱臣之女，IPO之前立白集團創始人陳凱旋及陳凱臣兄弟及其配偶合計持股99%，目前公司銷售、採購渠道仍依託立白集團，公司在家居護理行業中擁有三大品類，二十八個細分品類及四個品牌。
財務及估值分析：2017-2019年及2020年前9個月(年結：12月31日)公司收入分別為13.46億元、13.50億元、13.83億元及14.61億元，其中90%以上的收入均來自家居護理產品銷售，2019年，殺蟲驅蚊產品（超威）銷售占總收入的60%以上，家居清潔產品（威王）佔24%，殺蟲驅蚊產品增長乏力，2019年增速滑坡；家居護理產品營收增長9.48%。公司成功擴大線上銷售比例。
若按銷售網絡劃分，線上銷售渠道的收入佔比由2017年的0%增至2020年前九個月的16.3%。五大客戶的銷售分別佔同期總收入的21.0%、25.5%、25.2%及25.3%。毛利率近年有所提升，分別為35.9%、37.2%、43.4%及42.9%，主因是線上銷售及高利潤率產品銷售皆增加。公司的收入及淨利潤複合增長率增長較為緩慢，股東淨利潤率分別為12.6%、13.1%、13.4%及14.0%。
立白系分拆上市「試水」
按全球公開發售後的13億股本計算，公司市值為104-123億港元。估值方面，20年市盈率約為41.8-49.3倍，考慮公司屬中國高增速的消費公司，是立白拆分旗下公司赴資本市場的「試水」，同比港股的中國消費公司相比，估值處合理範圍。此次穩價人是摩根士丹利，2020年至今保薦14個項目，首日表現10漲1平3跌。我們認為公司深化發展線上業務並持續改善產品組合，且開始布局高增長的寵物護理領域，給予其70分，評級為「申購」。