耀才證券研究部分析員 鄧均樂
本周（2月22-26日）環球資本市場劇烈震盪，債市及股市均出現下行勢頭，其中納斯達克指數於周四錄得4個月以來最大單日百分比跌幅。恒指本周累計下挫1,664點或5.4%，完全回吐過去兩周合計之升幅，其中一天單日大跌逾900點時更有破紀錄的3,530億（港元，下同）成交配合，加上最後周線圖表出現看似黃昏之星的利淡訊號，令人不禁懷疑股市此輪升浪是否就此結束。
投資者風險胃納減少
美國債息走勢成為近期主要頭版標題， 10年期國債孳息率急漲至一年高位，高見1.614厘水平，反映市場對通脹預期升溫。於各國持續採取經濟刺激措施及低利率的環境下，經濟活動出現急速反彈，涵蓋石油等能源，銅、鐵等礦產，玉米、食糖等食品、共23項大宗商品物價的指數Bloomberg Commodity Spot Index已創下8年新高。大宗商品物價處於相對高位，令投資者開始憂慮美聯儲或許需要以加息來應對此等情況，資金成本上升對風險資產估值不利。
香港政府近日將股票印花稅由0.1%提高至0.13%，市場相信此舉主要目標為增加稅收，以補貼近兩年突發性的財政赤字，消息打擊投資情緒，其中對個人投資者及公募基金等交易頻率較高的投資者影響將會較大。港股歷來共經歷6次交易費的調整，當中均下調了印花稅率，只有一次有提高交易徵費，所以政府是次舉措令投資市場意外並失望。
南下資金自新春假期復市後，並沒有延續過往大量淨流入的趨勢，除了復市後首天出現142億元的淨流入外，餘下的交易天日均淨流入均不足100億元。本周三更出現近200億元的淨流出，為整個2月份首次，北水並沒有於股市震盪下「撈貨」，則加深了個別板塊尤其新經濟股的調整幅度。
須靜心等待買入訊號
彭博利率期貨顯示，雖然市場預期加息的時間的確有所提前，但最快要亦等到2023年中才會加息四分一厘，加上多名聯儲局官員包括主席鮑威爾均認為美國或需時3年才能實現2%通脹目標，並不擔心債息升勢，均放出了低息環境將持續至2023年的訊號。最後，數據指出中港股市於多年來出現多次印花稅調整，其中發現指數表現與稅率的調整方向並沒有完全正向關係，意味最終走勢還是基於市場本身的基本因素。
港股近期受利淡消息影響借勢調整，投資者高位獲利沽出，當中估值較高之科網股以及醫藥股跌幅居前，但並不等於市場對投資市場完全悲觀。藍籌股中，估值較低之股份例如地產、公用及金融板塊均於本周錄得升幅，反映市場對經濟走向仍然樂觀，目前市況調整為資金於新舊經濟股中交替輪動的現象，投資者需要注意的是板塊於倉位的佔比，不宜過度單一，並耐心等待新經濟股調整完成後的買入訊號。