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蔡冠深 全國政協委員 香港中華總商會會長
資產整合能否為企業和股東或國家經濟發展創造價值是非常富挑戰性的任務，關鍵在於收購方的經營和跨文化的交流能力。我國企業在進行海外併購時不能只考慮價格因素，更應考慮自身管理能力和企業長遠戰略的規劃。因此，我建議國家應在平衡來自各方的利益主體同時，制定以國家整體利益為上、針對跨國併購統一的戰略部署。
在當前國際經濟危機日益加深和蔓延下，戰勝危機所帶來的嚴峻挑戰，繼續保持我國經濟和社會發展的好勢頭，是對我們的重大考驗。然而，此次危機也帶來了不少極有利於我國中長期經濟發展和戰略的機遇。例如，國外不少頂尖的工業、高科技和天然資源企業為了要緊急獲取資金紛紛出售它們最優質的資產。按理如果能用低廉的代價獲取這些資產，將會有利於加強我國的長期經濟實力。加上我國自改革開放在經濟實力上的積累（如龐大的外匯儲備），更加強了我們把握機遇的能力。但我從國際金融界得到的信息，卻讓我擔憂一些盲目併購將導致企業和國家付出沉重的代價。
盲目併購 代價沉重
數據顯示，2008年中國併購市場的交易值上漲36％，達到1670億美元。中國佔據了全球併購案的6.9％，較2007年增長一倍。另外，國內企業的海外併購值較2007年同期增長74％，達到了490億美元。今年春節過後，中國企業包括中國鋁業公司、中國五礦集團公司和湖南華凌集團掀起了一連串的大宗跨國併購熱潮。接下來，跨國併購會延伸至工業和高科技領域。據了解，有不少投資銀行和國外的企業已主動到國內與政府部門或企業洽談收購的可能性。其中，有不少案例甚至牽涉到多家企業同時競爭收購同一家海外企業。因此，本來迫切求賣的企業反而可以用限時進標的形式穩住賣價。
準收購方雖然知道做可行性研究、盡職調查和資產評估的重要性，但在不合理的時限和多家競爭的情況下，只能給賣方牽著鼻子走而匆忙投標。因為放棄的後果可能會令企業失去中、長期的競爭優勢。當中，不排除企業高層好大喜功的心理。過去類似這樣的併購而最終導致企業付出慘痛代價的比比皆是。引述和訊網3月9日的評論：「中國企業『走出去』的步伐開始加快，中國企業在海外併購的路上卻總是磕磕絆絆。從TCL吞下湯姆遜後的消化不良，到上汽收購雙龍後的尾大不掉；從中海油收購尤尼科的功敗垂成，到平安併購富通後的巨額虧損。」其中，上汽集團於2004年收購雙龍汽車，這家企業在經濟危機下幾乎瀕臨倒閉，不僅給上汽帶來巨大虧損，而且在當地引發了許多勞務上的糾紛。
首先，跨國併購資產或企業的每一大小環節專業性非常高和複雜。要求非常周密的策劃和可行性研究、長時間的盡職調查、資產評估、政府審批和來回地談判才能達到最終協議。有時候跨國併購甚至需要考慮到地緣政治因素。真正既懂行業又懂國情、懂跨國併購的專業人才（包括投資銀行家、律師、評估師和會計師）卻屈指可數。此外，購易併難。在資金不是問題的情況下，買東西永遠是容易的。但資產整合能否為企業和股東或國家經濟發展創造價值卻是非常富挑戰性的任務，關鍵在於收購方的經營和跨文化的交流能力。我國企業在進行海外併購時不能只考慮價格因素，更應考慮自身管理能力和企業長遠戰略的規劃。
因此，我建議國家應在平衡來自各方的利益主體同時，制定以國家整體利益為上，針對跨國併購統一的戰略部署。具體建議如下：
規範跨國併購的建議
一、制定跨國併購引導政策。主要制定國家對跨國併購的指導思想和評估機制。
二、制定跨國併購的具體指引或規則。指引應具體描述國家對跨國併購的政策和要求，應考慮由國家有關部門如國家發展和改革委員會、中國證券監督管理委員會、中國銀行業監督管理委員會、國家外匯管理局和商務部聯合制定。
審批要求。提出跨國併購的中國企業（無論是國有企業或民營企業）在向國外目標公司提出併購（包括購買資產）意向的同時，向國家有關部門（如國家發展和改革委員會）提交相關文件（例如，投資可行性研究報告、保密協議、盡職調查報告、投資意向書、法律意見書和收購最終協議）審批或備案。
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