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剻 轍 馬建波
量化寬鬆貨幣政策已成為美國提振經濟的最後手段，而這種手段是以製造「超級通脹」和迫使別國買單為代價的。中國應當保持足夠警惕，未來更應調整外匯儲備結構的戰略配置，拓闊強勢貨幣的掛鉤範圍，積極應對這場即將到來的惡性通脹危機。還是那句話，不要相信鱷魚的眼淚，美國骨子裡的霸主意識、強權邏輯和恃強凌弱的本性是不會改變的。
美國已故經濟大師佛利民曾經說過「只要美聯儲坐直升機撒銀紙，就可解決經濟衰退和通縮的問題」。這就是說，只要實施量化寬鬆貨幣政策，即開足馬力大印鈔票就可以救市。2002年學院派出身的現任聯儲局主席伯南克亦引用此言，闡釋其貨幣政策理論，並身體力行。不知是巧合、還是對美國的經濟實證早有預見，佛利民大師的高論，竟成為伯南克運用的現實。
通脹救通縮 泡沫救泡沫
英國率先公佈啟動落實「量化寬鬆」貨幣政策，透過英倫銀行購入政府債券，以壓低長期利率，恢復信貸循環。3月18日，美聯儲公開市場委員會，立馬跟進，宣佈將於未來6個月內，購入3000億美元（約2.34萬億港幣）的較長期國債，以緩解私人信貸市場的壓力。受此政策影響，美國十年期長債孳息率應聲急跌47個點子至2.54厘，創下1962年以來的單日最大跌幅。看來美國政府到了黔驢技窮的地步，惟有將印鈔機開足馬力，大印特印，繼續上演「以通脹救通縮，以泡沫救泡沫」的神話。最後的買單者，仍是那些恐懼外債資產大幅貶值縮水，卻又無可奈何的債主們。
由於市場普遍預期歐、日等國可能傚法美聯儲，相繼採取極端貨幣策略，3月19日歐、亞債價格全線上升，孳息率大幅下降，德國10年期國債孳息率急跌至3厘，創下自1999年以來的最大跌幅。歐元兌美元急升超過3%，也創下歐元發行以來的最大升幅。通脹憂慮加深，紐約期金一度急升近70美元。可見，量化寬鬆貨幣政策的威力不可小視。如果各國處於自身進出口貿易保護、貨幣安全和改善通縮等考慮，而紛紛傚法，雖然短期內有刺激經濟的作用，但中長期而言，勢必激發全球更大規模的惡性通脹。若如巴菲特所言：此次惡性通脹「或將超過1973年」的全球通脹危機，那麼，等待全球的不僅僅是嚴酷的經濟寒冬，很可能是漫長的滯脹冰河歲月。
量化寬鬆是一把雙刃劍
由於美元持續超發，已導致美式經濟泡沫不斷釋出，失業率加速上升（現已突破8.5%）和經濟加劇衰退，更加推動了美歐游資向亞洲區域等新興市場外流。據觀察：近5個月以來，大量游資持續流入香港，港匯持續偏強，港幣對美元多月來一直堅守於「強方兌換保證機制」的上限1：7.75附近。迫使金管局多次連續出手為金融體系注入港幣，壓抑港匯的波動，最新銀行體系結餘已突破1600億港幣。香港恆指也由11600點低位，再次反彈到15000點高位。
同時，隨著美英量化寬鬆貨幣政策的全面實施，全球基礎貨幣供應將持續上升，新一輪惡性通脹已在悄然醞釀之中。據統計：僅今年1月，MO（貨幣基礎結餘）增長就高達107%，是1908年有紀錄以來首次出現3位數增幅。這也許能為我們預測和把握全球惡性通脹爆發的時間，提供依據和啟示。
優化金融結構 應對惡性通脹
近期，香港金融管理局總裁任志剛先生已警示：「不論是買美國國債或是兩房按揭債券，都是美聯儲量化寬鬆貨幣政策的一部分，用「印鈔機」刺激經濟，短期內有需要，相信會持續一段時期，直至美國經濟好轉。但長期不可持續」。可見，量化寬鬆貨幣政策已成為美國提振經濟的最後手段，而這種手段是以製造「超級通貨」和迫使別國買單為代價的。因此，中國應當保持足夠的警惕。中國已是美國最大的債權國（截止1月底已持有美國國債7396億美元），未來更應調整外匯儲備結構的戰略配置，拓闊強勢貨幣的掛鉤範圍，增加戰略能源、資源、技術儲備，並多著眼於自身經濟發展方式的轉型，以及產業結構的調整和產能結構的平衡，進一步健全完善確保真正啟動龐大內需市場的法律、制度和政策安排，以積極應對這場即將到來的惡性通脹危機。還是那句話，不要相信鱷魚的眼淚，美國雖有歷屆政黨輪替，總統更新，但骨子裡的霸主意識、強權邏輯和恃強凌弱的本性是不會改變的。
曾記否，美國引爆了次按危機和全球金融海嘯，反怪你有太高的儲蓄率；美國的諜機侵入你的領空，衝撞了你的機翼，反怪你飛得太近；美國的諜船闖入你的領海，遭到抗議，卻反污你「阻撓世界和平」。這是何等猖狂的強盜邏輯。因此，我們應給美國政府的信用打一個大大的折扣，更需時刻保持高度警惕！
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