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■英倫銀行已開始實施「量化寬鬆貨幣政策」，本質上是向經濟注入更多資金。圖為英國英倫銀行外貌。 彭博社
施羅德投資管理（香港）首席經濟師Keith Wade
鑒於失業率不斷攀升，樓價持續下跌，我們相信全球經濟將會陷入長期而嚴重的衰退之中。事實上，2009年可能是經合組織(OECD)成員國自二戰結束以來經濟增長最差的一年。
雖然如此，利好消息仍時有傳出，例如近期美國和英國的零售銷售數據均錄得回升。我認為這主要受惠於能源價格下跌、家庭現金流有所改善、人們的儲蓄觀念比以前提高等因素，有跡象顯示這些因素對於刺激經濟起到一定作用。但可以肯定的是，經濟復甦的進程將會十分漫長而緩慢。
為了化解危機，各國政府積極實施了一系列的應對措施。美國方面，利率已降至接近零水平，總統奧巴馬成功促請國會通過一項7,870億美元的刺激經濟方案。方案內容主要包括進一步減稅、增加基建及公共項目開支等計劃。
英國方面，英倫銀行已大舉減息，而且政府亦顧不上財政赤字會劇增的憂慮，果斷實施極為寬鬆的財政政策。歐洲和亞洲的其他國家亦相繼推出各項財政方案，例如最近日本政府計劃注資15.4萬億日圓（佔國內生產總值，即全國經濟總額3%）以拯救經濟。
銀行業狀況仍需6個月才有改善
美國財長蓋特納近期公佈一項「公私合作投資計劃」，旨在幫助銀行清理資產負債表，並希望藉此鼓勵銀行重新開展信貸業務。未來幾周，「壓力測試」的結果將陸續公佈，我們便可以知道各間銀行究竟還需要投入多少資金。屆時，政府將鼓勵有需要的銀行在6個月時間內透過私人渠道籌集所需資金。然而，鑒於市場估計銀行仍需要籌集合共1至2萬億美元的巨額資金，單憑私人集資恐怕難以籌足。事實上，我認為政府到時可能會別無選擇，而會被迫出手將銀行收歸國有。因此，我估計銀行業的狀況仍需要6個月左右的時間才會有所改善。
英國政府推出「資產保護計劃」，其作用相當於為銀行資產負債表內的不良資產提供保險。而英倫銀行亦開始實施「量化寬鬆貨幣政策」，本質上是向經濟注入更多資金。具體做法是，英倫銀行將會從養老基金及人壽保險基金等機構手上買入企業債券或政府債券等資產。然後，該等機構會將所得款項存入商業銀行內，從而使銀行擁有足夠資金作為放貸之用。
日本央行在1990年代確實曾經實施過類似的措施，但實際成效究竟怎樣，卻是無從稽考。此種做法面臨的一個風險是，銀行可能不會將系統內注入的新資金用於開展信貸業務，而是將該等資金用於填補儲備的空缺。但我認為英國出現此問題的可能性較低，因為英國政府目前已將多間主要銀行的大部分股權掌握在手中。因此，英國政府很可能會施加壓力確保新注入的資金被用於借貸方面。
看到各經濟大國的領導人齊聚一堂，共商化解全球危機的對策，確實很令人振奮。雖然會議結果很多都在意料之內，仍得到全球市場的積極反應。但政府力所能及的只有減緩經濟衰退的速度，私人行業則需要將槓桿降至合理水平。 （本報有刪節）
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