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■儘管有跡象顯示美國的銀行放貸業務已開始解凍，但失業率持續攀升及樓價不斷下滑的情況下，預計銀行仍需較長的時間才能重振放貸意慾。圖為美國銀行總部大樓。 彭博社
施羅德投資首席經濟師Keith Wade
最近幾周，全球經濟出現許多好轉跡象。全球各地的商業信心調查指數及採購經理人指數（衡量製造業健康狀況的主要指標）普遍回升，呈現出「復甦萌芽」的勢頭。投資者憧憬是次金融危機最壞的時刻已經過去，推動股市大幅反彈，政府債券孳息亦見上升。
儘管4月份美國零售銷售數據令人失望，但近期有報告指美國消費信心指數正處於去年9月雷曼兄弟倒閉以來的最高水平。其實這並不足為奇。受惠於減稅、利率調低以及商品價格回落，按揭付款及能源開支亦相應減少，因此，全球各地的家庭可支配收入自然會有所好轉。
此外，採購經理人指數出現好轉亦不難理解。製造業需求在近幾個月錄得大幅下降，製造商目前正積極清理未能出售商品的過剩存貨。此過程很自然便會引起產量的上升，而產量仍要跌至更低才會真正開始復甦。
各國央行仍在積極推出各項刺激措施以推動經濟復甦。英倫銀行為量化寬鬆計劃進一步投入500億英鎊，使預算總額達到1,250億英鎊。同時，歐洲央行亦出人意料地將利率調低至1%之歷史最低水平，並且宣布將動用最高達600億英鎊購買以按揭貸款或政府貸款作為擔保的有抵押債券。
銀行業仍會傳出更多撇帳
美國方面，美國政府最終將人們期待已久的「壓力測試」結果公諸於眾，使人們了解到美國銀行業的資金缺口到底有多大，市場對此反應積極。測試結果顯示，美國19間最大銀行中有10間合共需要籌集750億美元資金。然而，此結果與國際貨幣基金組織（IMF）等獨立機構估計的2,750至5,000億美元相去甚遠。雖然IMF的估計結果可能過於悲觀，但我們預期銀行業仍會傳出更多撇帳。
我們認為，存貨周期的轉折及政府和央行的刺激措施只能對經濟起到短暫的支持作用。經濟的持久復甦需要私人消費需求的好轉，而這又需要借貸業務出現復甦。儘管有跡象顯示銀行的放貸業務已開始解凍，但信貸市場整體環境仍處於緊縮狀態，而在失業率持續攀升及樓價不斷下滑的情況下，預計銀行仍需較長的時間才能重振放貸意慾。
目前，經濟復甦方面已出現萌芽跡象，未來幾個月或會越發明顯。然而，鑒於銀行業仍在加緊儲備及限制新造貸款，借貸業務在一段時間內仍難見強勁復甦。同樣道理，消費者及企業亦會缺乏足夠的信心和意慾去進行借貸，結果，在今年年底之前，今年夏季出現過的短暫復甦可能很快便會消退。因此，我們認為經濟持久復甦仍缺乏足夠的條件。
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