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■據專家分析認為，內地近日推出的關於銀行或房地產的政策，最終目的不是要扼殺掉整個產業的生存，而是讓參與者知道退市已經開始。圖為上海市中心商品房樓群。 新華社
永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士涂國彬
美元近日走強，全球資產市場開始出現變化，最明顯的是商品和股市漸見壓力，價格向下趨勢愈見明顯。究竟美元與金融市場的互動，關係如何？說起來，一切還得由金融海嘯說起。當時大家看見多少百年老店，竟可說倒閉便倒閉，股價幾乎一文不值，危機之時，對整個金融制度的可靠性充滿質疑，結果是人人拋售資產，只認現金，有錢便停泊在美元，作為資金避難所。
然而，為了拯救這場危機，各國央行盡全力增加貨幣供應，美國沒有例外。很快地，貨幣增加，資產相對而言升值，資產價格止跌回升，惡性循環結束，信心恢復，消費和投資增加，連最滯後的失業情況，最終也在近日改善了。
就在拯救的過程中，美匯開始轉弱，大家意識到央行必須不惜一切地增加貨幣供應才能救市，貨幣不值錢，其中最明顯的是美元。事實上，大家看看今年3月各種資產價格最低沉時，就是美匯的高潮，而隨着美元愈來愈弱，則資產價格上升，一直至今。今天究竟美元因何而上升，眾說紛紜。有人會認為是憧憬加息，雖然聯儲局剛議息的結果暫未能夠證實這觀點。
有人會認為是退市，比較起來，退市沒有加息般極端，單是減慢貨幣供應的增長，或減少向市場注資的各式方案，已是退市。當然，也有人認為是早前大家太過一面倒看淡美元，事實上，不斷增加貨幣的不只美國，全球皆然，而匯率總是相對來說的，既然歐洲或日本等地的經濟也不強，為什麼壓力全由美元去承受呢？
無論如何，事後孔明是慣例，原因永遠是事後才補上的，但現在客觀可以觀察到的，就是美匯上升，而另一邊廂資產價格下跌。當然，美匯上升的力度是大於其他資產價格下跌的力度，這是因為目前並非恐慌性或危機時的反應，只是之前賺得到錢，享受了資產升值的人，逐漸套現而已。
這一點其實正說中了關鍵。目前各國財金官員，莫不為退市一事而煩心。今天若不着手退市，則資產價格的泡沫可以繼續膨脹，最終一發不可收拾，屆時更難處理。但今天立即退市的話，若然出力過猛，則資產價格立即急跌，情況若然失控，責任是誰也當不起的。
故此，無論中外，現在都是採取期望管理的方式，希望令大家有秩序疏散，不會一下子亂作一團。當然，單純的言論不一定有效，這一點官員也是知道的。所以，較有效的方法是陸續推出政策，從不同範疇開始收緊，例如內地近日推出的關於銀行或房地產的政策，最終目的不是要扼殺掉整個產業的生存，而是讓參與者知道，退市已經開始，政策陸續有來，買賣之時便會多所考慮，不會盲目，泡沫的形成也有點收歛了。
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