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■無可否認美國失業趨勢正在改善，但經濟尚未完全復甦之時，投資者不宜過分樂觀。圖為洛杉磯的求職中心。 網上圖片
嘉信理財高級副總裁及首席投資策略師Liz Ann Sonders
在將要踏入2010年之際，分析近期的市場活動，對了解市場可能形成的新趨勢具指示作用。 最新一輪的經濟數據為市場帶來一些激勵。密歇根大學消費者信心指數由67.4大幅攀升至73.4。零售銷售也有出人意表的增長，上周公佈的按年增長率為1.3%，是預期升幅的兩倍。
家庭資產淨值連續兩季上升，消費者信心或許因此有所提升。家庭資產淨值按年上升5%，較最低點增加4.7萬億美元。相對於收入而言，家庭資產淨值回復至股市與房地產市場泡沫爆破前的歷史平均水平。庫存幾乎與銷售同步回復至2007年底經濟衰退開始前的水平。絕大部分經濟學者均提高對第四季國內生產總值(GDP)的預測。
這次經濟衰退的特點在於失業情況相對經濟跌幅更為嚴重。將本次經濟衰退中國內生產總值的跌幅與失業情況的關係用回歸分析法推斷，從經濟高峰至谷低期間，就業人數應錄得約4%的跌幅，但是企業卻裁減了5.2%的人手。換言之，失業數字較國內生產總值跌幅所預期的情況高出30%。我們當然希望就業復甦至少正開始「追上」經濟情況。
失業趨勢正在改善
首次申領失業救濟人數是顯示就業情況的關鍵領先指標，因此我們一直留意此數據是否有重大改善。目前的首次申領失業救濟人數的跌幅不僅與1983年的情況相似(新增職位數目自該年起飆升)，而且遠遠超過1991年和2001年兩次經濟衰退後的「無就業」復甦。雖然失業率依然是市場焦點，但無可否認失業趨勢正在改善。
聯邦基金期貨合約目前的定價反映聯儲局有超過一半機會在2010年6月的議息會議前加息。這為美元提供了支持，並促使部分「美元利差交易」平倉。好消息是隨着美元轉強，股市表現並無受到重創。
儘管市場關注經濟改善對貨幣政策所造成的影響，投資者正留意利好的經濟消息所帶來的啟示，亦明白到即使息率開始上升，也是從極低位開始回升，仍處於具刺激經濟作用的水平。
過分樂觀可能壞事
如果美元的升勢持續，我們預期商品市場將會嚴重受挫，尤其是黃金和石油，其他容易受美元價格走勢影響的弱勢股票亦然。雖然我們仍感樂觀，但需要時刻提防強勁的市場表現會助長自滿和貪婪。市場情況已由年初的極度悲觀轉化為樂觀憧憬。過份樂觀可能是壞事。經濟尚未完全復甦之時，投資者不應忘記先行獲利和重整投資組合的重要性。
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