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■環球資金氾濫，相對於近乎無限量供應的貨幣，實物商品如黃金因而得以愈升愈有。法新社
永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士涂國彬
金價近期成為投資者的焦點，道理相當易明，就是長升長有，勢如破竹，月初在一個大型投資者研討會中，跟聽眾談及對2010年金價走勢的看法，當時說過，第一季是1,100美元上下徘徊，當然，這是歷史，到了第二季，看1,100至1,200美元之間，想不到言猶在耳，會後不到數天已經升破1,200的關口，如果目前的趨勢可以持續，根據現時移動路徑，當日預測第三季的1,200至1,300美元區間，大有可能在今季已經升破。
可不是嗎？近期無論歐元偏軟或有反彈，金價照升如儀。危機出現時，大家把錢由股市撤離，搬到債市去，但總有為數不少的流進金市，自然急升；可到了危機短期有解決，金價在高位稍事休息，又可以繼續往上走。
退市存難度 市場游資多
第一股力量，是最有持續性的。2008年經過那百年未必一遇的金融海嘯，帶來2009年那百年未必一遇的救市和大反彈，繼而帶來2010年那百年未必一遇的退市難度。難在何處？難在必須退，但又不能即時退，要退得有效率，但又不影響大局。以目前情況看，各國仍是要以極度寬鬆的貨幣政策來支持經濟復甦，無論如何，資金仍然氾濫，相對於近乎無限量供應的貨幣，實物商品如黃金，豈有不升之理？
另一個理由是，貨幣供應多自然貶值，誠然，當每一隻貨幣都貶值時，貨幣與貨幣之間表面上看來匯價沒有貶得那麼厲害，但以實物商品如黃金作標準的話，則貨幣貶得多。一般來說，金價是以美元報價的，也有如此升幅，但大家客觀想想，若以歐元或英鎊計，更是升得不得了。
當然，與此相關的是，退市不快，加息亦慢，持有沒有利息收入的黃金，機會成本便相對低了，也是造就金價向上的原因。
央行可能增持 添炒上誘因
更重要的理由是，各國央行若要買入什麼資產作為外匯儲備，很大可能也是增持黃金，而不是別國所發的債，因為外幣的基礎極不安全。
不過，上述這些都是長期因素，也有一些不那麼結構性，但同樣可以影響金價的，是短期的技術走勢因素。近日無論在研討會或其他場合，都有投資者問道，之前不信金價會向上，沽金去了，現在不知怎辦。不少人有同樣的問題，只是看着走勢升得快，便認為升得不合理了。現在一廂情願希望金價回落，問題是，人同此心，心同此理，你有這樣的想法，別人也有，並且猜度別人如何猜度自己，結果是早於別人一步買入，大家這樣做，買賣的力量便自動推高金價，令一廂情願的想法落空之餘，也令金價進一步向上。（markto@wfgold.com）
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