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敦沛金融分析員何慧韻
通脹壓力，以及加息和人民幣升值與否繼續困擾巿場，內地4月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.8%，雖然仍低於3%的「警戒線」，不過，CPI和生產者物價指數(PPI)顯示通脹壓力正在逐步增加，目前投資者注視內地5月份的CPI數據，因其或將成為央行加息與否的重要指標，巿場普遍認為，人行6至9月很有可能開始加息。
4月份的CPI和PPI增長均超出預期，引發市場對於加息的擔憂。PPI增幅由3月的5.9%升至6.8%的19個月新高，而4月份CPI同比上漲2.8%，較上月漲幅擴大0.4個百分點，達到18個月高位，環比上漲0.2%，較上月加快0.9個百分點，也較-0.1%歷史正常值高出0.3個百分點，是年內首次出現CPI環比超過歷史正常值的情形。
不過，從國家統計局新聞發言人的言論來看，內地似乎今年有信心實現全年3%的物價調控目標，國家統計局新聞發言人盛來運指，未來幾個月價格上漲存在很大壓力，但估計下半年物價可能呈現前高後低的走勢，並指，與其他主要經濟體相比，3月份美國CPI上漲2.3%，印度上漲14.9%，4月巴西CPI上漲5.2 %，中國的物價壓力並不可怕。
通脹已進入加速上升期
目前所見，原材料和農產品價格上漲以及勞動力用工成本上漲，均為CPI帶來巨大壓力，4月份消費物價中的食品和居住相關價格升速較快，分別上漲了5.9%及4.5%，反映農產品價格在西南旱災後，逐漸從區域蔓延至全國，本輪CPI上漲主要是成本推動，數據顯示通脹已進入加速上升期，預計內地將再上調存款利率，首先穩定存戶和投資者的心理，不過，由於預計CPI升勢將持續到第三季度，人行可能會在第二季加息0.27個百分點。
PPI數據亦反映了輸入性通脹加大的壓力，預期解決方法可能是讓人民幣升值，預計第二季度或將升值3至5%。事實上，中國央行一季度貨幣政策執行報告重申人民幣匯率要參考一籃子貨幣進行調節，暗示了人民幣匯率即將有所變。
4月份人民幣貸款增加7,740億元，新增貸款較1月份回落頗多，基本符合規定額度，按照內地今年定下的3、3、2、2信貸投放季度要求，第二季度月均投放貸款應在7,100億左右，因此4月新增貸款並不算高。
「短存長貸」現象未紓解
不過，若從新增人民幣存、貸結構來看，中長期對公貸款佔比過高及存款活期化導致「短存長貸」現象並未明顯緩解。從貨幣供應的情況來看，通脹壓力和流動性壓力與日俱增，從央行資料可見，雖然4月份廣義貨幣供應量M2增長回落至21.48%，但仍處於歷史較高水平。4月狹義貨幣M1與M2減速走勢不同，再度出現反彈，同比加速1.3個百分點至31.25%，現時M2與M1之間，貨幣活期化趨勢明顯，暗示通脹風險增加，若央行貨幣收縮力度趕不上貨幣擴張速度，加息的可能性將進一步提高。
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