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■日本3月的大地震，對供應鏈構成斷裂破壞，成為不同行業需求疲弱的理由。圖為位於東京的電器店。路透社
敦沛證券業務董事施俊威
中國5月份採購經理指數PMI估計為51.6點，為9個月以來最低，反映出近期中國經濟增長動力轉弱的趨勢延續。PMI統計出採購經理對營商環境的看法：看好、看淡或不變的按月百分比變動，50點表示著整體在該月份的展望不變。現階段仍高於50以上，相信仍可維持國內經濟未有「硬著陸」的危機，但緊縮的政策仍會對經濟產生抑制作用，預期逐步放緩的PMI趨向，本季GDP增長或可能降至9%以下。最後修訂數字將於6月初公布，而4、5月的數值均為51.8點。
事實上，由4月開始美國企業已減少訂單，不論是重型機器、電腦、汽車甚至飛機，美國製造業需求都在減少，而數字反映亦是半年來最淡的。美國以至全球經濟都在放緩中，熊出沒的號角似已響徹，軟著陸或許已是較理想的預期，更恐慌的雙底衰退故事都開始吸引投資者的關注。
曾於2009年低潮期出手入市，現為對沖基金效力的巴頓碧斯Barton Biggs，卻樂觀評價美股，全球經濟慢行都不減其對工業股的偏好，碧斯特別鍾愛農業及建築業設備股，指其整體增長持續高於預期。美國標普500指數在4月底見過3年高位，隨著經濟數據公布落空於預期的次數上升，加上投資者正為聯儲局6,000億購債大計終結的來臨準備，本月指數至今跌幅已有3.5%。
美國商務部報告指出，耐用品訂單按月減少3.8%，即使扣除飛機項目，亦蒸發了2.8%。或許市場亦早預料，日本3月的大地震，對供應鏈構成斷裂破壞，成為不同行業需求疲弱的理由。全球汽車均頗依賴日本出產的零組件，美國統計汽車及相關設備需求單月下跌4.4%，是去年8月以來最大跌幅。美國近年的復甦由本土及海外的需求帶動，令經濟衰退在2009年中止步，美元弱勢亦為製造業出口帶來更有利的環境，因此需求疲弱隨時可令聯儲局退市多一分的考慮。
日本央行也釋出有意擴大貸款措施以支援國家重建，其工廠生產陷於停頓，已滲進全球的經濟數據當中，而日本自身經濟亦再踏入衰退之路。4月份日本出口按年跌幅是前年全球金融危機以來最慘烈的，4月份的貿易赤字更是過去31年以來首見的。近兩次日本央行會議都維持其購置資產規模，央行視其為主要的刺激經濟工具，市場期待7、8月新一輪的刺激方案出台，估計央行等待政府第二份追加預算。據日本貿易數據指出，4月付運美國的貨品按年下跌23.3%，出口中國(現今日本最大出口市場)同月下跌6.8%，而銷售至歐洲的產品下跌10.7%，供應斷層的影響正在出口至世界各地。
油價敏感度較高的俄羅斯股市，本季隨油價回落亦難抗沽壓，首季曾列環球最佳表現的RTS指數，本季將面對誰出選俄國2012總統選舉的疑慮。本季至今，RTS曾下跌13.7%，投資者近日從俄國基金中撤出，金額配對速度計，是2006年以來最激烈的，如此沽壓下指數或可能從頂部大跌20%。現任總理普京Vladimir Putin 和總統梅德偉傑夫Dmitry Medvedev 均推後決定出選來屆總統的配對，而且近日低於預期的經濟增長，俄國工業生產遜色，迫使新興市場基金經理減持這個能源出口大國的投資。
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