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摩根資產管理投資資訊總監 崔永昌
中國的國民生產總值於今年首季年度增長為9.7%，略低於上一季度0.1%。若以經季節性調整後按年率計算的話，經濟實則增長是8.7%，表明了經濟正處於適當的增長步伐和有關緊縮政策正產生效用。
消費物價料升至6%見頂
我們預計消費物價在6月左右升至6％便見頂，因為食品價格上升速度已開始放緩。若果石油價格於短期內未有進一步大幅攀升的話，2011年下半年整體消費物價指數可能會是4-4.5％，相對上半年5%略為回落。
在農曆新年假期後宣佈最新一輪降溫措施之後，城市住宅價格上漲速度已大幅放緩。中國10個最大的城市之交投量於今年首兩個月上升33％後，於三月份年度比較已下降了40％。
雖然中資銀行再被要求就物業價格下降對銀行的財政及運作進行測試，但我們對整體銀行業仍感樂觀，相信壓力測試只是一種防患未然之舉，而不是暗示政府正面對嚴峻的問題。
故此，我們預計今年中國股市會是平穩發展的一年，經濟的增長步伐會漸進性式放緩，緊縮政策方面會進一步減少，這一切對中國股票均帶來正面的前景。
此外，商品價格上漲所引致通脹的壓力仍是今年主要風險。縱使如此，中國比起許多國家有更強的抵禦能力，這源於內地政府能夠控制主要的石油產品及穀物之價格。
從歷史和增長前景來看，目前中國股票價格看來相當吸引。事實上，儘管市場憂慮緊縮政策及增長放緩，但是企業盈利仍然表現強勁。特別是房地產公司2010盈利大大高於市場預期。摩根士丹利中國及滬深 300平均指數繼2010年每股盈利增長36％和35％之後，我們預計今年平均會有 25％和20％的增長。
我們相信中國經濟會出現軟著陸，那些之前受著政策影響的行業，其股值特別吸引，例如房地產，我們相信這些行業最壞的時刻已過。鑑於政府緊縮政策會持續，物業價格預計仍會穩步調整，但是我們認為中國經濟不會因此而急速轉弱，因為中國政府仍需要加強消費比例，令整體經濟得到均衡發展。
內需投資概念仍然樂觀
另外，我們對中國內需投資概念的樂觀態度仍未改變，只是食品及飲料行業因成本增加而令利潤幅度減少，我們因此在相關方面的投資作出調整。其餘，我們仍看好一些有一定議價能力的公司，例如在我們的投資組合裏包含了一些百貨公司，他們縱使面對成本高的環境，但仍享有可觀的18-20％利潤。
整體而言，我們於中國市場裡尋找出 3個關鍵的投資主題：（一）消費有關的公司（無論是商品或服務），一個有盈利增長的商業模式，兼可在競爭激烈的環境下持續增長；（二）在一個改善產品結構或更強的議價能力環境下，受惠於產業升級/整合的公司；（三）提供了一個吸引的風險 /報酬之周期性股票，例如：較早前受政策所拖累，加上負面消息所影響而嚴重被低估了的股票。
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