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■人行於上周六宣佈下調存款準備金率，是今年的第二次，進一步為市場釋放流動性。圖為農行的分行。 彭博社
康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
國家央行於上周六宣佈下調存準金率，是今年的第二次，大型及中小型金融機構的存準金率分別降至20%及16.5%。存準金下調，將進一步釋放市場流動性，惟當局能否藉此推動貸款增長，帶動經濟活動，並藉此避免經濟放緩加劇，則仍需觀望，不排除要再加大貨幣政策放寬的力度，當中包括是下調存準金率，以至是減息。除此以外，更重要的是，當局需要深化積極財政政策，在稅務及其他方面給予企業更多的優惠及補貼，以增加企業借貸發展的誘因，推動資金流轉速度。
內地上月經濟數據甚不理想，工業增長、零售銷售、進出口、新增貸款及城鎮固定資產投資均出現放緩的情況，宏觀經濟警號再響。歐債危機拖累歐洲經濟增長，內地出口放緩實為預期之內，惟放緩速度之明顯，由3月的同比增長8.9%，降至上月的4.9%，則需作關注，而進口4月份的增長更只有0.3%，接近零增長，一方面是基於外圍需求不濟，令進口加工及出口的業務受累，部分亦是由於內需欠佳所致，這亦可由零售銷售放緩中得見。
另外，上月新增貸款由3月的逾萬億人民幣(下同)，大幅減至6,818億，與去年同期比較，亦少增612億。內銀為了顧及資產質素，限制了放貸意慾，而企業則基於宏觀經濟環境欠佳，礙於加強發展步伐。4月全國社會融資規模按年大減4,077億，至9,596億，或反映出企業借貸需求下降，是導致新增貸款減少的主因。
內銀面對存款減少風險
央行透過下調存準金加強流動性，但此舉只能增加銀行貸款空間，對於提升企業借貸誘因的幫助不大，而內銀面對存款減少的風險(4月人民幣存款就減少4,656億)，變相局限放貸能力，而對於營運參差的中小企，銀行的放款取態相信會更為審慎，無疑是減低存準金率下調，在刺激資金流轉方面的作用。可以預期的是，央行短期仍會以公開市場操作，調控短期流動性，存準金率亦續有下調機會。
人行減息機會不宜抹殺
然而，若貸款及融資需求持續不振，經濟數據又未有因為存準金率下降，而有所起色，不排除當局會兵行險著，冒資產泡沫及通脹再度升溫的風險，通過減息；從而降低貸款成本，冀刺激企業借貸意慾，加快企業資金鏈流轉，加快環保節能、創新及產業升級等層面的發展進程，並由此牽動經濟結構轉型，以及帶領實體經濟回穩。此外，財稅政策的優化，也有利紓緩企業的營運壓力，當局有需要提速深化相關政策，例如是下調進口商品關稅、減低各項稅率及其他方面的補助，支持企業持續發展。
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