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貝萊德首席股票策略師 博多爾
繼前周的暴跌之後，股市於上周反彈，主要原因是市場預期歐洲和美國的政策制定者可能推出進一步寬鬆措施，炒作氣氛濃厚。歐洲的形勢告急，進一步迫使歐洲央行和其他政策制定者採取更強硬的行動；並且在周末，歐洲財政部長宣佈了協助西班牙銀行業重組資本的新計劃。美國方面，由於經濟數據最近出現疲弱趨勢，某些市場人士相信美聯儲將會出台進一步的寬鬆措施，但我們對此持保留態度。
但無論如何，對新刺激方案的炒作足以推動股市上升，其中道瓊斯工業平均指數攀升3.6%至12,554點，標普500指數上升3.7%至1,325點，納斯達克綜合指數上揚4.0%至2,858點。
歐洲決策者將採取行動
上周末，有關西班牙銀行救助方案的消息均欠缺詳情，並且很多細節仍有待討論和敲定，但救助方案的推出無疑是一大進步，表明歐洲政策制定者仍全力應對債務危機。
歐洲央行上周舉行會議，雖然決定保持息率不變，但眾銀行家表示，若情況繼續惡化，歐洲央行願意在未來某個時點入市干預。歐洲央行下一步將會採取什麼具體措施目前仍難以定論，但可選方案包括進一步減息及/或增購債券。在上述方案中，我們相信減息的可能性最大，息率在未來數月可能下調一次以上。在我們看來，歐洲央行實施新一輪債券購買計劃的可能性較低，尤其考慮到歐洲央行已表明希望政客和政府挺身而出，承擔更多責任。
美國經濟前景仍然穩定
雖然歐洲經濟持續疲弱及深陷債務危機，但我們相信美國經濟環境仍然向好。最近公怖的5月份就業報告無疑令投資者恐慌，而且也印證了美國經濟面臨局部疲軟的說法。另外，從政治角度來看，就業市場的消息將會促使總統奧巴馬繼續防範經濟陷入衰退局面，總統和國會處理即將到來的「財政懸崖」的壓力亦越來越大。然而，過度強調5月份的就業報告亦非正確的態度。樓市繼續復甦、企業前景仍然向好、通脹率低企、政策寬鬆及能源價格下跌將會提振整個夏季的家庭開支數據。
從政策角度來看，疲弱的經濟數據確實會提高美聯儲推出進一步寬鬆措施的機率，但這僅有接近50%的可能性。美聯儲主席伯南克上周在國會所作的證詞顯示，美聯儲局推出新一輪寬鬆措施的前景並不樂觀。
市場對政策制定者可能提供更大支持的期望，足以扭轉市場頹勢，至少在上周確實如此。但市場環境仍然脆弱，倘若進一步的政策刺激措施沒有落實（尤其在歐洲），投資者將很快陷入恐慌。但若歐洲政策制定者繼續採取與上周末類似的措施，投資者有望重拾信心。
美國方面，雖然財政懸崖問題的不明朗因素將會導致市場持續動盪，但目前完全沒有必要對經濟過於擔憂。我們相信將會達成某種妥協方案，以協助美國經濟保持穩定增長。從基本面來看，估值具吸引力、企業盈利仍然穩健，且技術指標顯示市場可能即將進入下一個「自願承擔風險」的階段。總而言之，我們相信股票的周期性牛市仍然不變，但在更多政策推出之前，市場迎來下一波升浪的可能性較低。
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