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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
內地5月份經濟數據已悉數公佈，其中CPI增長進一步回落至3%，進出口數據大幅優於預期，新增貸款亦高於4月份的6,818億人民幣（下同），達7,932億，惟零售銷售增速繼續放緩，而城鎮固定資產投資及工業增加值也未見提速，整體可以說是穩中見憂。
央行上周經濟數據公佈前夕宜佈減息，市場原先預期是由於經濟數據惡化加快，但由實際數據看來，情況又未至於需要在現階段作出減息行動，當局此舉或意味內地經濟仍存在轉壞的可能，需要及早透過微調應對。
CPI壓力續減，無疑是增加貨幣政策放寬的空間，而由於內地企業，在中國及外圍經濟前景不明朗下，貸款以發展的意向低沉，而銀行一方也因為要應對監管風險，未能大幅加大信貸審批力度，限制貸款增長。單靠降低存準金率，只可增加銀行的貸款空間，卻未能提振企業借貸誘因，貸款的主導權仍在銀行手中，反觀下調利率，就有助減低企業融資成本，增加企業借款的意慾，資金的流動性可望因而提升，繼而帶動經濟活動及增長。
另一方面，內地是次減息之餘，亦同時增加存貸利率浮動彈性，此舉既可視為利率市場化的里程碑，也容許銀行在存貸利率上更具彈性，並藉以提高存貸款的活躍度。
預期當局將續減息，以確保貸款及經濟穩定較快增長，下半年或再減息一至兩次，另料續降低存準金率，擴大銀行放款彈性，以作配合，惟減息的功效仍有待觀察，未宜一面倒樂觀，而就個別板塊而言，內銀的淨息差在減息影響下，料有所收窄，而能否藉貸款量的增加，抵銷淨息差的負面影響，暫宜審慎，但考慮到當局在政策上續存微調餘地，宏觀經濟增長即使放慢，但仍有望達到7.5%的目標水平，建議分段中線吸納，可留意資本較充裕，抗逆力及集資機會較低的選擇。
受惠減息 內房股下半年可看好
此外，內房股卻直接受惠減息周期，內房價格已見受控，而減息有助降低利息支出，加上內地房地產市場剛性需求未見減少，銷售料可提速，加快發展商的銷售，配合更多發展商「以量換價」的銷售策略，將可增加達到年內銷售目標的機會，內房下半年的營運料續改善，是不可忽視的板塊，除了中海外（00688）及恒大（3333）等龍頭企業外，龍湖（00960）及從事商業地產的SOHO中國（00410）也是不俗的選擇，值得逢低吸納。
至於建材業，雖受益於內房經營環境轉好，內地又加快基建建設，惟留意刺激基建力度料有限，加上行業較受制於地區因素，或呈個別發展，展望不及內房。
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