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東方證券
中國天然氣消費佔一次能源消費比例僅為4%，遠低於國際的24%，隨著天然氣管道線的開通，海上LNG的進口，以及煤層氣、頁岩氣等非常規天然氣的開採，中國天然氣消費有望實現快速增長。天然氣汽車具有清潔環保、經濟性明顯、安全性高等優勢，隨著政策支持以及技術突破，中國天然氣汽車有望進入爆發式增長期，預計未來5年中國LNG供氣系統規模將超過80億元（人民幣，下同）。天然氣加氣站建設密度成為制約天然氣汽車發展的主要因素之一，目前LNG汽車加氣站技術規範已正式實施，天然氣加氣站預計也將實現蓬勃發展，預計到2015年加氣站規模超過100億元。
富瑞特裝（300228.SZ）是LNG汽車設備的先行者，競爭優勢明顯。公司LNG業務涉及液化、儲存、運輸、應用等整個LNG產業鏈。公司是最早進入LNG車用供氣系統的企業之一，與重卡整車、客車整車、發動機企業具有良好的合作關係。公司憑借強大的研發實力和售後服務能力，在LNG車用供氣系統市佔率保持在60%以上。公司在移動式LNG撬裝加氣站領域技術領先，成功研製出國內第一套移動式LNG汽車撬裝加氣站，並制定了《撬裝式LNG汽車加氣站技術規範》企業標準。
LNG產業鏈發力利長期增長
公司的LNG燃料船舶、小型液化裝置、快易冷等業務有望成為公司的增長亮點。中國LNG動力船舶標準將取得突破，今年底中國首個海上加氣站將建成運行，船用LNG燃料的經濟優勢和環保優勢將大力推動船用LNG系統發展。中國常規天然氣氣田規模小、豐度低，再加上非常規天然氣的開採，小型天然氣液化裝置需求大，預計到2015年小型液化天然氣裝置市場規模為30億元/年。快易冷相比鋼瓶和杜瓦瓶，具有提高生產效率、提高安全性和佔用空間小等優勢，隨著中國工業用氣需求量的逐年增加，快易冷市場空間巨大。
財務與估值：我們預計公司2012年-2014年EPS分別為0.87元、1.26、1.78元。結合壓力容器和天然氣設備行業可比公司估值，給予公司2012年36倍PE估值，對應目標價31.32元，首次給予公司買入評級。
風險提示：競爭加劇，天然氣被其他新能源代替和天然氣價格上漲的風險。
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