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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
內地8月官方PMI再度下破盛衰分界線，跌至49.2%，低於7月的50.1%，同時亦遜於預期，其中新訂單指數按月跌0.3%，至48.7%，另新出口訂單指數則持平於46.6%，值得留意的是，其內購進價格指數按月急升5.1%，至46.1%，數字雖仍處於收縮區域，惟升幅甚為明顯，或預示內地通脹存在死灰復燃的風險。
事實上，環球農產品價格再展升勢，縱使內地通脹已由高位回落不少，但此問題料仍會成為當局放寬銀根的一大掣肘，加上內房價格向好，令當局不敢加大政策力度。市場一直希望當局可以強化寬鬆貨幣及積極財政政策，優化微調，惟刻下通脹憂慮再燃，製造業數據又欠佳，進一步觸發經濟憂慮，有關當局正陷於兩難局面。
內地宏觀經濟雖然持續展現疲態，但仍不乏可留意之板塊，鐵路基建及設備股乃當中之一。國家鐵道部公佈，今年上半年錄得稅後虧損88.1億（人民幣，下同），11年全年則有3,100萬的稅後利潤，期內收入1,474.5億，為11年的50.9%，營運狀況轉差，上半年國內外貸款合共達2,128.6億，只及去年全年的35.2%，現金1,765.7億，較去年底減少11.8%，總資產負債比率61.1%。當局早前公佈，今年首7個月累計全國鐵路固定資產投資，按年減少3成，達2,257.1億，惟相比上半年累計的36.1%，跌幅已有所收窄，反映內地鐵路投資速度加快。
鐵路股受惠投資有望提速
鐵道部錄得大額虧損，收支及財務狀況亦不甚理想，或影響往後融資的能力，以至整個鐵路投資的進程。然而，內地進出口正經歷寒冬，外圍經濟反覆，年內難望好轉，另一頭GDP馬車內需，仍待當局進一步出手提振，而餘下的投資，雖然預期當局不會再重蹈金融海嘯時的大型刺激經濟方案，或是出台「四萬億2.0」，但相信仍會盡量避免固定資產投資急速放慢，增添經濟「硬著陸」的風險。
另內地鐵路佈局依然有待深化，對於物流、城市間的互通，以及帶動經濟活動等，均有重要的作用，預期鐵路投資有望提速，年內鐵路固定投資或略高於去年數字，並利好鐵路相關股份的訂單，加上估值已見回落，顯現投資價值，可候低小注投放相關股份，如中鐵建（01186）、中國南車（01766）及南車時代（03898）等。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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