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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
歐洲央行行長德拉吉剛宣佈為專心於9月6日舉行的歐洲央行議息會議，缺席一年一度在美國懷俄明州Jackson Hole舉行的銀行家年會。同時，他急切地等待德國憲法法院於9月12日對歐洲穩定性機制（ESM）的判決，以及公佈歐洲央行九月份報告等。這些都令投資者認為德拉吉可能下個月便宣佈購買歐債計劃；而德國總理默克爾在上周四訪問中國亦被視為尋求中國購買歐債之舉。
我們可以從多個維度了解中德關係。德國需要中國市場和中國政府資金購買德國和歐洲債券。7,500多家德國企業在內地總投資額超過185億美元。2011年雙邊貿易更是超過了1,690億美元，佔中歐貿易總量30%，但是相比貿易重要得多的是讓中國投資並持有其債券（特別對德國而言）。中國對EFSF債券的需求，在穩定歐元區中所扮演角色尤其重要。
默克爾訪華成果舉足輕重
默克爾訪華的成果有機會左右9月12日德國憲法法院就德國原告提出的決定，即成立ESM的立法決定違反了德國基本法的意見而作出裁決。如果裁決成立，那麼憲法法院將要求總理拒絕在ESM條約上簽字。
由於此關乎各國利益，各方集團均對即將到來的裁決十分關注。一方面，投資者擔心德國法院將反對ESM的立法，導致他們的投資或將帶來損失。另一方面，部分歐洲國家納稅人擔心，眼見自己國家經濟狀況仍然堅挺，憲法法院的裁決會容許歐元區債務社會化，投資者的損失將由納稅人來承擔。
德國原告代表了整個德國政壇，包括左翼黨、基督教社會聯盟議員高威勒（Peter Gauweiler）和前總理施羅德的社會民主黨政府司法部長道勒—格梅林（Herta Daubler-Gmelin），後者更是收集了數萬人的簽名支持。還有一群退休經濟學家和法律學教授，以及另外一批「普通」公民，後者的抱怨被德國憲法法院採納為參考例子。
現時西班牙的情況最不容樂觀，其自治省Catalonia正式要求救援，導致西班牙可能向歐盟要求全面救贖。而上周四意大利拍賣國債的反應可進一步了解投資者情緒。
沒人知道德國憲法法院將如何裁決。大部分觀察者認為德國憲法法院不可能反對ESM條約，但許多人預期最後判決將要求ESM條約進一步作出修改，或者要求德國總理必須在滿足一定條件才能簽字。考慮到德國憲法法院不為游說和請願所動，歐盟的唯一基石只能是法治精神。若果當權者可以在每一個案例中破壞歐盟規則，那麼歐盟將永遠不可能保持和平及繁榮穩定。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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