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時富金融策略師 黎智凱
花旗的每周資本流向跟蹤報告顯示，美國第三輪量化寬鬆推出之後，全球資本開始從發達國家大舉流向新興市場。截至八月為止，流入香港的資金規模已達1.5萬億元。10月下旬，中國香港金管局、韓國 、泰國等亞洲資本市場相關機構已開始採取措施，防止熱錢的大舉湧入進一步推升資產泡沫。
為應對熱錢對香港房地產市場帶來的衝擊，香港政府26日宣佈，對外地人士、所有本地和外地註冊的公司購買香港住宅，提高額外印花稅的稅階。筆者認為，香港作為開放性的城市，出現熱錢進入的情況並不令人感到意外。
熱錢的目的在於用盡量少的時間以錢生錢，是只為追求高回報而在市場上迅速流動的短期投機性資金。熱錢的形成，是由於金融市場的全球化和國際性投資基金快速擴張等原因。很多資金充裕的國家的基金除了做中長線投資外，還保留部分流動資金尋找短期投資的機會，以尋求高回報率。
市場對人民幣需求巨大
熱錢有時會對當地市場的匯率、利率產生很大影響。近來港股備受追捧，直至上周五港股才結束「十連陽」。與此同時，上周五人民幣兌美元即期匯率開盤即封漲停。筆者覺得，人民幣匯率近期的表現和熱錢進入是有直接關係的，人民幣匯率上升持續了一周左右的時間，而且多次突破1%的波動，說明市場對人民幣需求巨大。
熱錢的大量進入，不僅影響貨幣政策正常操作，擾亂金融體系的正常運行，加劇內地通貨膨脹的壓力；而且還人為加大了人民幣對外升值的壓力。筆者認為，在美國大選之前這個敏感的時期，在歐美放水後中央政府在貨幣政策方面繼續維持謹慎，外資炒作人民幣渠道有限，必然借助本港市場，而且炒作貨幣並非一兩個星期，因此熱錢會持續一段時間。
內地宏觀經濟風險加大
現時中國經濟正進行軟著陸，近期通脹以及房價有跡象受到有效控制，熱錢持續流入會大舉推高資產價格，之後迅速流走，從而大大加大內地宏觀經濟風險。筆者認為歐美央行無限地加大量寬，資金無可避免地尋找較高增長地區進行套利。
熱錢在賭人民幣升值預期的同時，也不排除乘機在房地產市場、債券市場、股票市場以及其他市場不斷尋找套利機會。筆者認為，中國應該採取措施圍堵和監控這些熱錢的流入，不能讓這些熱錢抄底中國的股市和樓市，影響到中國的結構調整和經濟轉型。 ■題為編者所擬。本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。
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