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中銀國際證券股票衍生產品執行董事 雷裕武
眾所周知，投資權證最重要是看準市況的短期走勢，趁機出擊，近期大市在熱錢流入帶動下轉旺，恒指上周曾成功實現十連升，同時也踏入不少重磅藍籌國企的季度業績期，因著市場對業績的不同預期，或會帶動股價出現短期波動，從而衍生不少買賣機會。
部分企業或會提前就業績發表預報，即所謂「盈喜」或「盈警」，近期的市場焦點之一包括中壽（2628）。一般而言，當消息公布後，股價往往即時作出反應，一旦出現升/跌過龍的情況，或會帶來投資機會，當然，最終業績若有別於預期，股價波動難免，到時投資者便要面對新的市場風險和機遇。始終，「盈喜」或「盈警」也是過去式，最重要的還是未來公司的經營環境和基本因素。
業績曝光後股價存在變數多
其實，個別股份在業績期前，可能已成市場焦點，被「偷步」熱炒一段時間，假如投資者持貨的帳面利潤已相當不俗，或可考慮在業績公布前沽貨套利，不必等到一切塵埃落定才決定去留，始終業績曝光後，股價表現仍充滿變數，若有機會鎖定回報也應該認真考慮。
除了直接購股，如打算作槓桿買賣，以較低的本金入市，或放大投資效率，便可透過相關的輪證捕捉短線波幅，提升回報。買賣權證的優點，不單在於槓桿效應，同時也可提供較高的彈性，投資者不單可買升，也可因應情況買跌，透過認沽證在跌市中獲利。
始終，市場對業績預測參差不一，股價也會相應調整。至於窩輪條款上，市面上權證條款各式各樣，建議先從到期日和行使價篩選到底投資者如何在不同條款上，如年期、槓桿等作取捨？
中期證槓桿不太低仍為首選
到底如何選定權證條款，筆者建議投資者可先透過尚餘年期和行使價等兩大指標作初步篩選。年期方面，中期證（尚餘4-6個月）仍是首選，假如年期太短，爆炸力高，但時間值損耗的速度每日增快，一旦正股波幅不高，最終或會得不償失；倘若年期太長，雖然時間值損耗較慢，但槓桿一般不高，即使正股出現異動，權證的爆炸力也相對遜色，因此，最理想的年期是距到期日四至五個月，槓桿比率也不太低，時間值損耗會相對較低，即使需要持有一段短時間，相關影響也不會太大。買賣中期證應可取得較佳的平衡點。
行使價方面，「貼價」（即權證行使價和正股現價接近）的產品相對較為可取。倘若投資者對正股短期走勢抱有較大信心，或可考慮一些稍為價外條款（即權證行使價稍高於正股現價），此類權證的槓桿比率相對較高，只要股價走勢一如預期，將可以引發較佳升勢，當然，假如走勢與預期出現落差，高槓桿也會帶來較大殺傷力。穩健的投資者或可考慮稍為價內條款（即權證行使價稍低於正股現價），權證槓桿比率相對較低，殺傷力亦然，可達到穩中求勝的目標。
當然，其他因素如引伸波幅、發行人報價的積極性、街貨量等，也要多加留意。話說回來，投資者若業績期為入市目的，一切便要以短線為主，並密切留意股價表現，作出適當部署，買賣權證切勿猶豫不決，由短線買賣變為中長線持有，白白損失持貨期間的時間值，影響投資回報。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議） ■題為編者所擬。本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。
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