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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
近年，全球央行的量化寬鬆政策和歐債危機，並沒有影響東亞自由貿易區的發展。東盟更可以從歐債危機中吸取兩個寶貴的經驗。首先，不要過快整合金融及貨幣進程，反而要先從財政和銀行體系監管的一體化著手；其次是在實施這一切之前先要制定出合適的體制框架。
事實上，由於東盟內部的經濟和政治狀況存在差異，因此各國不可能在短期內在一個區域性的固定匯率體系或單一貨幣中達成妥協。或許在幾十年後該地區的國家會發展出一套財政一體化的體制，例如類似歐盟現在設定的那種單一銀行監管機構。
在2010年制訂的《清邁倡議多邊化協議》，以1,200億美元的區域性貨幣儲備用作在緊急關頭時，為成員國提供短期的流動資金。東盟13國現在更將儲備增至2,400億美元來強化上述協議，集團各成員國亦同意把即將與國際貨幣基金組織借款計劃掛鈎的危機借款最低比例從80%降低到70%以增加協議的靈活性。《清邁倡議多邊化協議》還需經過一場危機的考驗，它或許無法及時和靈活地提供合適的緊急支持，2,400億美元僅相當於東亞地區GDP總規模的1.5%，歐洲的經驗告訴我們大範圍系統性衝擊必須要有更大規模的金融支持來應對。
與國際貨幣基金組織或歐洲穩定機制不同的是，《清邁倡議多邊化協議》的捐款由各國自行管理，而各國也可以選擇不向貨幣互換協議提供款項。這意味著在系統性衝擊期間或在成員國間發生政治衝突之時，該協議都會受到限制。
清邁協議限制金融監控能力
另一個挑戰是清邁協議限制金融監控能力。事實上，東亞國家或許會發現難以公正監測每個國家的政策和堅決執行政策實施條件。在歐元區危機之前和期間的希臘就表明讓各國對鄰國採取強硬態度往往都是非常困難的。
若能利用更多資源用作優化治理架構上，東盟宏觀經濟研究組織可以在區域經濟監測上扮演一個更有效的角色。這不但無須承擔一個可能由金融安全網衍生出的道德風險，更能強化區域控制，將有利於更好的信息分享和決策。
領導人們都對國際貨幣基金組織和區域性金融協議之前的合作原則表示同意，其中包括公開信息分享和聯合行動。除了歐債危機之外，東盟早於1998年已從亞洲金融風暴得到了教訓，認識到只有有效管理跨境資金流，才可構建完善的國家、區域和全球應對措施。為了更有效應對危機，亞洲國家必須繼續優化區域金融安全網絡和監察機制，同時強化自身與國際貨幣基金組織的合作。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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