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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
本周二（15日）跟大家說過日圓弱勢的一點歷史背景，今期繼續借這題目多說幾句。簡言之，二次大戰後，日本百廢待舉，能夠快速站起來，當年的經濟政策有其貢獻，無論是主力扶植企業成為大財閥，抑或是集中在出口主導等，均有相當意義。
然而，隨著時間過去，原本行之有效的政策，時代變遷後，已變得未必適用，但當日成長了的政商勢力，卻影響之後的經濟政策和發展方向。嚴格來說，經濟成熟之後的日本，雖然備受歐美人士的注目，甚至以此作為假想敵，但其實正如萬物盛極而衰，原來早在好景時，已埋下了敗筆先兆。可不是嗎？
日圓被迫大升值種下惡果
由於出口強勁，出於保護主義的考慮，美國自然有動機，對日本加大壓力，迫使日圓升值。當然，單純美國的政治壓力，未必輕易成事，關鍵是日本當地已經擁有相當龐大財富的既得利益團體，也希望透過日圓升值，把其已有資產的威力倍大，在外國享受更強大的購買力，其時日本人在各地掃貨的舉動，早已成為投資歷史上的一課。
說起來，當年日圓升值，另一邊廂為人津津樂道的，那個時代，相信不少人記憶猶新，當日的經驗，值得重溫。誠然，隨著經濟發展起來，土地愈來愈值錢，物業價格漲得快，是很正常的事，尤其出口大盛之下，從外國賺到錢，物業作為聚寶盆，升值是理所當然的。
然而，漲得快漲得多是一回事，漲至那個時代的水平，便很明顯是不合理。不少人拿日本東京核心地段，跟美國加州整個土地比較，前者當日的市價，可以買起後者有餘。值得留意，單純經濟好景是不足以推動這種升勢的，過程中，日本本身的土地政策，很有結構性的助力。
若非政商界力保當地已無效率的農業，大力補貼之，農業用地的比例將大減，餘下來的供應將增加，即使漲也漲不至這個程度。而土地大漲價，得益的明顯又是先知先覺有大量土地在手者。換言之，日圓當年兩大方向，不論是日圓失控般的升值，抑或物業價格如入無人之境，除了對外經貿的正常理由，更多是本身的政商界既得利益影響所致。
以這個角度觀之，近年內地經濟厲行調控，可謂正著。雖然未必打正旗號，但其實際效果，就是避免重蹈日本當年的覆轍，在中國經濟高速增長的同時，避開了人民幣匯率被迫大幅升值，亦避開了地產泡沫的形成。事實上，無論從人口或土地面積，以至其他的量度，中國的經濟規模均遠大於日本，發展的步伐只要稍有一丁點走歪了，負面效果亦將放大數以倍計。於今回顧，比較日本與中國，踏入2013年，應可為內地近幾年應付金融海嘯後的調控，看出更多意義。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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