|
康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
聯儲局會議後，投資者更為關注美國經濟復甦步伐。若投資者發現美國經濟復甦步伐持續，料市場將會更為炒作聯儲局的退市行動。除此之外，投資者亦關注聯儲局主席伯南克，下月17至18日的國會聽證會上，會否有更具體的暗示收水時間。其實，伯南克已知自己不會連任聯儲局主席，故在任滿前為自己所做的行為負責，是無可厚非的。
除了要定下退市時間表外，其實聯儲局亦要考慮一旦退市開始後，金融市場能否承受當中的真空期。由於目前金融市場仍較金融海嘯前脆弱，故當中承受能力將會受到質疑。芸芸主要央行及經濟中，以歐洲及日本的經濟最脆弱。雖然日本央行已推出無限量寬措施，以刺激經濟增長，但單憑其一己之力，效果存疑。因此，若歐元區及英國經濟續差，區內央行有機會接力擴大量寬額度。在這情況下，預料歐元及英鎊下半年處於弱勢。歐元兌美元有機會下試1.25水平，而英鎊兌美元有機會下試1.48水平。
受聯儲局可能提早減少購買資產，及美財赤有所改善，加上標普把美國的評級展望上調至穩定，以及環球金融市場受銀根抽緊影響，資金由亞洲及新興市場回流至美國，刺激美元匯價向好。美匯指數由早前低位約在80水平，反彈至近期的82.6。以往每當美元上升，金價便應當下跌。同樣，若美元下跌，或令金價回升。自2000年以來，金價與美匯指數的比率，一度由兩倍，大幅擴大至二十五倍，而最近回落至十五倍左右。過去十三年的平均比率為9.35倍。如果比率要回落至平均水平，只有兩個可能性：金價下跌或美匯指數上升。
金價下調壓力將持續
若看美匯指數自2000年的對數圖，可能看到美匯指數目前已升至兩個標準差的頂部。一旦升穿兩個標準差的頂部，美匯指數或上試90水平，而金價將會下跌。美國過去三次量寬及一次扭曲操作後，均未見通脹，正正反映量寬時，投資者憂慮通脹問題，並沒有在美國發生，而是在亞洲及新興市場出現。金價以往的抗通脹作用，再用不著的情況下，預料金價仍有可能下試低位。技術上，金價弱勢短期難以改變，料後市仍然疲弱。但是，澳洲最大金礦商Newcrest Mining表示，今年首季黃金開採成本價達每盎司799美元。意味金價若進一步下跌，可能令部分金礦出現虧損的情況而需要關閉。因此，預料金價下半年可能要下試1,100美元水平。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
