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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
上周新興市場出現大幅波動，聯儲局退市預期持續推高美債債息，並引發新興市場資金外流。印度盧比創新低，印尼盾及泰銖亦大幅下滑，馬來西亞及泰國央行被迫入市干預。而資金的流出，令市場憂慮將會對印度及印尼等新興市場造成衝擊，並引發亞洲金融危機。
從最近相關消息公布後，資產價格走勢變化可看出，市場普遍認為聯儲局將會在未來一兩個月內宣布退市；聯儲局上周四（22日）公布之議息會議對退市計劃並無太大之啟示，不過當中，接近所有參與者支持主席伯南克年底前減少買債的時間表，部分參與者亦稱，近期金融市場因應當局貨幣政策改變的波動情況，屬他們的預期之內。
再發生金融風暴機會甚低
在會議記錄公布後，美股急跌後一度抽升，惟尾市再次下跌；至於金價走勢亦相若，同一時間，美匯及美債息則上揚，反映出投資者普遍認為聯儲局於下月議息會議宣布減少買債計劃的機會不低。退市在即，息率預期上升，在資金成本增加的情況下，早前受惠低息環境借取便宜資金，用作投資於較高風險市場賺取利差的投資者，利潤收窄，由於風險與回報比已變得不再吸引，促使資金平倉並回流美國，繼而引發近期新興市場貨幣及股市急瀉的情況。
雖然如此，但目前亞太區新興國家的經常賬赤字佔國內生產總值比例以較從前大幅改善，政府財政情況仍然穩健，外匯儲備亦大增，加上現時亞洲貨幣大部分已與美元脫鈎，難以再受國際炒家狙擊，並引發新輪亞洲金融風暴。反過來看，貨幣貶值亦有助提振本國經濟，因此，再次發生如1997年般的金融風暴機會甚低，近期新興市場之波動主要原於信心問題。
新興市場最近出現大幅波動的情況，但相對而言，歐美市場近期雖有下跌，但跌幅有限，當中，歐洲股市更呈反覆上升之走勢，未見出現恐慌。歐洲股市得以維持強勢，主要是由於當地經濟有回穩跡象，反觀新興市場受資金流出困擾，而聯儲局退市對美國經濟亦帶來一定的不確定性，因此，相對而言，歐洲股市反而成為較安全的資產，使最近出現歐洲股市較強的情況。
最近之經濟數據顯示，歐元區之製造業擴張速度有所加快，Markit歐元區8月份製造業採購經理人指數進一步上升至51.3，不僅升至逾兩年高位，更高於市場預期。此外，歐盟統計局近日更表示，歐元區第二季度的經濟增長0.3%，不僅優於市場預期，亦為2011年來首次出現擴張，反映歐元區經濟開始呈復甦跡象。相信在聯儲局宣布減少買債前，上述環球股市之情況將會持續；歐洲股市維持相對強勢，美股及新興市場則會有較大波動。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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