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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
美國退市的疑慮再次升溫，標準普爾500指數上周連續4日回吐2.5%，並跌至50天線下方；納指則回吐約1.9%，維持於50天線上方。市場波動性指標VIX指數目前約15點，美股8月份的下跌應是一個健康的整固，而不似是6月恐慌性拋售的情況。最新公佈的滙豐中國製造業採購經理人指數(PMI)大幅回升，由前期47.7上升至擴張區域50.1。港股雖然受美股下跌拖累，但亦因此令跌勢喘定。中國股市方面，6月末後至今，內地A股整體表現正面，走勢波動不大。
亞洲貨幣持續弱勢，並有繼續擴大弱勢跡象。當中不少亞洲貨幣持續創下歷史新低，印尼盾和印度盧比於8月份兌美元匯率貶超過5%，周四(22日)分別走高至10,875盾和65.08盧比。在美國收緊資產購買預期升溫下，資金流出新興市場，MSCI亞太區(日本除外)指數在過去6日下跌4.3%。
與此同時，同樣在收緊QE的背景下，美國國債收益率飆升至2.9%以上。上周Markit公佈美國8月份製造業採購經理人指數小幅上漲至53.9。顯然，美國在私人非農就業、製造業出產、個人消費信心、住房市場等都有良好改善。經濟不確定性減少，這也使投資國債需求減少。事實上，國債收益率在2008年金融危機前平均維持於5.5%左右，如今收益率已經持續在低位好一段時間，似乎不能再低了。
如美國經濟再次走強，美聯儲才將會關注通脹和上浮利率的問題。美聯儲發佈FOMC會議紀錄當中也顯示，委員會重申，資產購買計劃結束後，以及經濟復甦增強後，高度寬鬆的貨幣政策立場將會被維持一般相當長的時間。當利率上升時，已經投資於債券或債券共同基金的投資者將要投資價格下跌，導致實質性虧損。然而伯南克表示最早到2015年才會有加息的可能。
投資債券宜選短天期
對投資者而言，投資債券的風險增加。由於債券價格在債券到期前會隨市場變化波動，對於較長時間到期的債券來說，要承受更大的利率風險。對於一般投資者而言，完全追捧股票實際上也會增加風險。因此投資者宜選擇短天期的債券作投資。目前我們暫無法確定美國會否於9月份開始縮減QE的規模，在9月初的就業數據也將為市場關注，此前市場將比較波動。不過，明朗化後，市場大環境也會較樂觀。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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