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路透熱點透視專欄作家 Ethan Bilby
消費者是中國經濟的未來，不過他們自己似乎還沒有領悟到這一點。日常消費品企業的數據顯示消費正處在低迷的態勢，而成本則在上漲，令行業高市盈率成疑。
中國政府希望減少對出口的依賴，這就需要通過拉動消費來填補。迄今為止，消費似乎並沒有起到應有的作用。中國第一季度國內生產總值(GDP)增速創下六個季度以來最慢。企業獲利也面臨着壓力。根據瑞士信貸，2013年MSCI明晟中國日常消費品行業的每股收益下降1.9%。
消費者愈發挑剔正成為擺在華潤創業（ 0291）面前的一道難題。該公司營收有三分之二來自零售部門。可是，消費者越來越不關注高價商品，這給其利潤率帶來了壓力。在截至3月當季，雖然公司下屬超市和咖啡連鎖店營收同比增加8%，但獲利卻下降了10%。同店銷售實際上也比去年同期有了下滑。雖說華潤很快將獲得Tesco在中國區業務，公司表現或因此受益，而且也能掌握一些電子商務領域的訣竅。但面對喜歡低價商品的消費者，恐怕仍是事與願違。
康師傅（0322）的營收也不樂觀。該公司第一季度的營收僅僅較去年增長5%，而分析師平均預計的增長率則在兩位數。營收的增長，主要是拜成本提高所賜。公司為了吸引顧客而改進產品質量，讓成本上升的同時，也擠佔了利潤率。方便面業務的營業利潤下跌4%。中國家用紙品生產商--維達國際（3331）的情況與康師傅相似。這家廠商的營收在一季度實現增長，不過營業利潤下跌了10%，這是由於公司為了贏得市場份額而提高在營銷上的支出。
似乎我們正處在一個不願意見到的趨勢的初始階段：公司為了捍衛市場份額而增加開支，而獲利首當其衝地受到拖累。Eikon追蹤的八大中國消費類個股以未來12個月獲利計算的市盈率為24倍；類似的健康醫療類股票的市盈率在21倍。汽車行業雖說獲利成長要快於日常消費品行業，但市盈率還不到後者的一半。這麼看選擇廉價日用品行業，看似是一項成本高昂的投資。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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