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■梁亨
據統計，MSCI的世界指數年初至上周五漲了5.2%，帶動佈局全球的球股票基金平均也漲了4.95%，然而開年起地緣政治糾紛此起彼落，使得與股市互動關聯度高的可換股債基金平均漲了4.92%，表現並不輸蝕。投資者倘若憧憬股市在地緣政治不確定平伏後，還有向上潛力、但又擔心股市震盪前行，不妨留意佈局相關可換股債基金建倉。
由於去年市場普遍預期美聯儲最快在2015年才會首度加息，加上美股去年上揚，提升企業發行可轉債的意願，使得去年可換股債回復至正常的1,000億美元發行量。
今年歐美經濟溫和復甦訊號明顯，帶動資金流向景氣連動性較高的股市，而可換股債由於與股市的相關係數高達90%，在歐美等成熟國家的股市指數屢創新高下，使得環球可換股債基金今年以來的平均漲幅，與環球股票基金的平均漲幅不遑多讓。
低息環境 有利企業盈利
即使歐元區的復甦較美國溫和，但只要歐美景氣持續穩健擴張，歐州央行最近的負利率政策，加上美聯儲今年底前還會維持低利率環境，使得企業盈利轉好，將有利與企業股價，可換股債也將亦步亦趨，在供需好轉及資金偏好帶動下，後市表現可期。
以佔近三個月榜首的F&C環球可換股債券基金為例，主要是透過全球各地發行的可換股債券管理組合，以實現資產平衡以及從可換股債資產取得相關股票升值帶來的利潤。該基金在2011年、2012年和2013年表現分別為-5.64%、11.49%及9.31%。該基金標準差與近三年的貝他值為11.23%及0.85。資產百分比為99.7% 固定收益證券及0.3% 現金與其他。
上述基金的資產地區分佈為27.63% 美國、25.34% 其他地區、13.45% 法國、12.13% 德國、7.61% 英國、4.81% 日本、3.45% 意大利、2.7% 瑞典及2.58% 盧森堡。至於基金的資產信貸評級為27.99% BBB級、26.29% 未予評級、20.42% A級、11.35% BB級、6.18% AAA級、4.08% AA級及3.69% B級。
資產三大投資比重為3.13% Siemens Financieringsmaat(票面面值25萬美元，票面收益1.65%，2019年8月16日到期)；2.41% 德國郵政(票面面值10萬歐元，票面收益0.6%，2019年12月6日到期)；及2.34% Unibail-Rodamco，(票面面值1,000美元，票面收益0.75%，2018年到期)。
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