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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
日本首相安倍晉三終於公布了第三枝箭措施，當中包括了減低企業稅；鼓勵女性就業；制定外國勞工政策，以及改革日本政府退休基金投資等二百多項措施。其實，安倍晉三早已於去年6 月，提出了第三枝箭的框架，即結構性經濟改革，包括增加私人投資、科技創新、改革企業稅制等，以增加民間的投資意慾。安倍是次就第三枝箭提出更多細節。
日本過去多年經濟困局在於通縮持續，以及經濟欠缺長期的增長動力。到安倍於2012 年競選時，提出一些措施，例如壓抑日圓進一步升值，以及對抗嚴重通縮的問題，長遠目標是希望通脹率回升至2%，而經濟增長亦同時增長至2%。
雖然安倍自12 年底以來推出多項措施，似乎真的對支持經濟增長帶來成效，但今年第三枝箭推出的措施，卻較市場預期為保守。究竟是安倍對日本經濟復甦有信心，還是希望把彈藥留待以後再推出呢?
減稅有限影響企業投資意慾
首先，企業減稅的幅度輕微，而且大部分接受訪問的企業均表示，將會資金保存下來，令安倍希望企業增加投資，以刺激經濟增長的說法，存在不明朗因素。日本政府目前債券龐大，公共債務佔國內生產總值的比率高達243%，而日本政府存未能開拓新的收入來源時，希望把銷售稅於明年上調至10%。因此，企業對政府能夠解決高負債問題存有懷疑，亦影響企業的投資意欲。
農業改革推動力度欠理想
第二，安倍原先希望削弱農業合作中央聯盟，主因為當地農業最受全球保護，但產出量卻最少。而且日本農民老化問題惡化，超過一半的耕地已處於休息的狀態。原先安倍希望五年內重組，並期望農產品出口由去年的5,500 億日圓，增加至2020 年的10,000 億日圓，到2030 年更達到50,000 億日圓。惟農業措施只提出放寬管制，允許土地合併成為大面積農田，以及擴大自由貿易區等措施，反映在農業改革力度欠理想。
雖然安倍第三枝箭在財政及政府推動的政策上較弱，但投資者似乎把焦點落於日本政府退休保險基金的投資委員會改組，並增加投資日股的比重。另外，日本政府於今年年初為鼓勵釋放民間資金，實施個人儲蓄賬戶(NISA)投資低於500萬日圓，可獲得100萬日圓免稅額，令日本股市有支持，以及帶動日本出現正面財富效應。對於未來帶動日本經濟，可以留意開放賭權，於台場建設賭場；2020年東京舉辦奧運會，將興建場地及公共設施。對整體日本股市抱審慎樂觀的態度，但預料日本經濟今年下半年增長較弱，預料央行有機會加碼量寬。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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