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2014年7月11日 星期五
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安倍「第三枝箭」好睇唔好食


康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒

日本首相安倍晉三終於公布了第三枝箭措施,當中包括了減低企業稅;鼓勵女性就業;制定外國勞工政策,以及改革日本政府退休基金投資等二百多項措施。其實,安倍晉三早已於去年6 月,提出了第三枝箭的框架,即結構性經濟改革,包括增加私人投資、科技創新、改革企業稅制等,以增加民間的投資意慾。安倍是次就第三枝箭提出更多細節。

日本過去多年經濟困局在於通縮持續,以及經濟欠缺長期的增長動力。到安倍於2012 年競選時,提出一些措施,例如壓抑日圓進一步升值,以及對抗嚴重通縮的問題,長遠目標是希望通脹率回升至2%,而經濟增長亦同時增長至2%。

雖然安倍自12 年底以來推出多項措施,似乎真的對支持經濟增長帶來成效,但今年第三枝箭推出的措施,卻較市場預期為保守。究竟是安倍對日本經濟復甦有信心,還是希望把彈藥留待以後再推出呢?

減稅有限影響企業投資意慾

首先,企業減稅的幅度輕微,而且大部分接受訪問的企業均表示,將會資金保存下來,令安倍希望企業增加投資,以刺激經濟增長的說法,存在不明朗因素。日本政府目前債券龐大,公共債務佔國內生產總值的比率高達243%,而日本政府存未能開拓新的收入來源時,希望把銷售稅於明年上調至10%。因此,企業對政府能夠解決高負債問題存有懷疑,亦影響企業的投資意欲。

農業改革推動力度欠理想

第二,安倍原先希望削弱農業合作中央聯盟,主因為當地農業最受全球保護,但產出量卻最少。而且日本農民老化問題惡化,超過一半的耕地已處於休息的狀態。原先安倍希望五年內重組,並期望農產品出口由去年的5,500 億日圓,增加至2020 年的10,000 億日圓,到2030 年更達到50,000 億日圓。惟農業措施只提出放寬管制,允許土地合併成為大面積農田,以及擴大自由貿易區等措施,反映在農業改革力度欠理想。

雖然安倍第三枝箭在財政及政府推動的政策上較弱,但投資者似乎把焦點落於日本政府退休保險基金的投資委員會改組,並增加投資日股的比重。另外,日本政府於今年年初為鼓勵釋放民間資金,實施個人儲蓄賬戶(NISA)投資低於500萬日圓,可獲得100萬日圓免稅額,令日本股市有支持,以及帶動日本出現正面財富效應。對於未來帶動日本經濟,可以留意開放賭權,於台場建設賭場;2020年東京舉辦奧運會,將興建場地及公共設施。對整體日本股市抱審慎樂觀的態度,但預料日本經濟今年下半年增長較弱,預料央行有機會加碼量寬。■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。

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