不可否認，經濟依然面臨下行壓力。中國社會和經濟中存在不穩定、不協調、不可持續的問題。6月PMI繼續反彈但動能趨弱，日均發電量、建築業訂單、鐵路貨運量、地產銷量等高頻先行指標萎縮，預示生產和投資走弱。行業景氣度有分化，煤炭、鋼鐵、水泥等中上游行業面臨供需矛盾和產能過剩的問題。經濟企穩基礎不牢，存在回檔壓力。下半年經濟面臨信用、外資流入放緩、地產三重壓力。最顯著的壓力來自房地產市場低迷，對房地產開發投資及其相關的廣泛的上下游產業鏈的傳導效應的影響。

對未來中國內地宏觀政策的判斷，我們認為，仍然是貨幣方面將繼續定向放量，財政方面支出與減稅並行。前天公布的6月CPI同比上漲2.3%，離全年3.5%的目標還有相當距離，而PPI同比下跌1.1%繼續負增長。通脹走勢保持平穩，不會導致原有政策出現明顯調整。

再進一步看，部分動能指標趨弱可能是調結構的結果。經濟反彈已顯疲態，通過長短期政策組合平衡改革發展與穩定的關係，成為當前決策的重要考量。

在關注穩增長的同時，更應該關注改革的推進。近日，國務院印發《關於促進市場公平競爭維護市場正常秩序的若干意見》，圍繞使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用，提出了7個方面的工作任務。可以預見，未來的改革還將多元化發展。在財政貨幣政策方面，繼續預調微調，通過定向降准解決農業、小微企業融資的問題，通過減稅等措施加大對其支援力度，以此支援實體經濟發展。在國企改革方面，加快行政體制改革，簡政放權，強化市場的力量，將市場的潛力進一步發揮出來。

改革為企業帶來更大效益

就國企改革而言，改革將為企業帶來更大的效益，強化市場的力量。在方式上，公共事業等領域，例如基建﹑鐵路等，主要是引入民間資本和政府合作的混合所有制模式，以及價格調整，例如天然氣等。對於過剩產能的行業，例如鋼鐵、水泥等，改革的重點主要是國有資產轉讓和重組。

今年以來，有關國企尤其是央企的改革陸續有來，例如中國石油(0857)公布，擬將西氣東輸一、二線相關的資產及負債等設立全資子公司東部管道公司，並將全部股權掛牌轉讓；中國電力投資集團將允許民資參股旗下子公司和建設項目。中信集團擬透過向中信泰富(0267)曲線在香港整體上市。踏入7月，中石化(00386)便公布了引資方案。大唐發電(0991)宣布啟動旗下煤化工業務重組。

國企通過引進民間資本、混合所有制等多種改革措施可激發企業的活力，提升其經營效率。反映到股市上，將給相關板塊帶來明顯的制度改革紅利。石油石化天然氣、電訊、電力、鐵路運輸等板塊正為市場帶來新的投資機會。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。