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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
近期歐美經濟增長差異進一步擴大。美國數據表現十分亮麗，6月綜合PMI初值升至61.1，創2009年10月以來新高。6月份消費者信心指數由5月的82.2點升至85.2點，為6年新高，優於市場預期，顯示消費者對美國經濟及就業前景感樂觀，經濟復甦勢頭強勁。此外，耶倫曾表明美國樓市數據造好，新屋銷售連續兩個月回升，5月份年率月增18.6%亦創6年新高，反映房屋市場已逐漸走出低潮。
相反，歐元區增長乏力。綜合採購經理指數由5月的53.5下跌至6月的52.8，表現遜預期，主要受累於法國製造業大幅收縮所致，反映歐元區國家經濟景況不均，拖累整區的經濟復甦。在失業率仍居高不下的形勢下，歐元區6月消費者信心指數初值終止連月升勢，意外由逾6年半高位回落至-7.4。疲弱的數據反映歐元區或需要更多量化寬鬆措施來提振經濟，擺脫疲態，加快復甦步伐。此外，數據亦印證了歐洲央行在6月初宣佈推行寬鬆貨幣政策是有必要的，但政策效用還有待觀察。
利率2017年前仍維持低水平
兩地經濟景況不同，加息的步伐也不一樣。隨着美國經濟持續復甦，意味着量寬時代即將結束，加息周期隨之來臨。市場普遍預測加息時間表最快為2015年下半年，但不排除加息步伐會隨着美國經濟復甦而加快。相比之下，歐洲才剛開始進一步減息及放寬貨幣政策，歐央行行長德拉吉更表示2017年前，利率很大可能仍維持於低水平。
雖然美國經濟數據亮麗持續支持美股不斷創新高，但在美指上漲的同時，股市的預期市盈率亦向上調整，現時已達逾16倍，高過15倍的長期平均值，意味美股的潛在升幅有限。預計短期內於加息前，美股仍能受經濟數據及企業營利向好帶動，繼續創新高。但是，當加息周期啟動後，股值偏高的美股或會借勢調整，因此美股未來波動不容忽視。
至於歐股，在寬鬆貨幣政策下資金持續泛濫，或為歐股帶來支持。目前該區股市的預期市盈率在15倍左右，相比美股有追落後的空間。然而，歐洲剛推行的寬鬆貨幣政策雖然短期內有望提振股市，但其實際效果仍需要時間來印證。預期未來大市的上漲取決於救市政策對經濟表現的影響，尤其是困擾歐洲的低通脹問題。
基金垂青 中長線較美股可取
環球投資者對歐洲市場持樂觀態度，根據美銀美林的最新全球基金經理調查報告顯示，歐股為最被機構投資者看好的區域股市，預料歐股將持續受資金追捧。有見及此，筆者認為歐股受惠於股值相對便宜及憧憬寬鬆貨幣政策將提振經濟，中長線而言較美股可取。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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