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■聯儲局主席耶倫於參議院委員會發表證詞，在講話中提及加快加息的可能前景，令市場揣測聯儲局立場已開始發生微妙變化。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
周二夜晚，聯儲局主席耶倫於參議院委員會發表證詞。耶倫措辭謹慎，且講話內容整體偏鴿派，基本符合之前聯儲局紀要的看法。惟耶倫在講話中提及加快加息的可能前景，令市場揣測聯儲局立場已開始發生微妙變化。
耶倫指，目前經濟正逐步邁向聯儲局的就業最大化和價格穩定兩大目標。雖然一季度的經濟由於一些短暫因素錄得下跌，但近期的生產和消費指標已經顯示二季度經濟可顯著反彈。
勞動力市場復甦仍脆弱
就業市場方面，非農就業人數穩步增長，六月份失業率已降至6.1%的低位，惟仍高於聯儲局的長期均衡水平，且勞動參與率仍然偏低，以及時薪增長緩慢，都顯示勞動力市場復甦仍然脆弱。
通脹水平有所上升，但仍低於2%長期目標。五月份PCE指數，和除去食品和能源價格後的核心PCE，分別同比增長1.8%和1.5%。加上住房市場今年表現遜預期，經濟復甦仍有不穩定性。
基於以上對經濟情況的判斷，耶倫認為目前維持高度寬鬆的貨幣政策仍然適合。聯儲局或將於十月結束買債，但之後仍可依靠儲局龐大的證券儲備，為市場提供寬鬆的金融環境，以繼續支持經濟增長。
耶倫表示聯儲局的貨幣政策決定將考慮廣泛的信息，而非一兩個個別因素。而基於目前對經濟數據的解讀，委員會將在結束買債後相當長的一段時間內都保持低利率水平。
證詞中牽動市場神經的一段說話，就是耶倫表示，若勞動力市場持續快於預期的改善，當局可能會比目前市場預期的更早及更快地加息。
金融市場作出溫和反應。美匯指數在耶倫講話後由80.2衝上80.4水平，十年期國債孳息率亦顯著走強。美股則小幅回落，受影響不大。惟耶倫其後評估金融穩定性時，對小型股、生物科技股以及社群網絡股估值過高提出質疑，令相關股份受壓。納指和羅素2000指數分別回落0.54%和1.01%。金價亦下挫1%至1,294.07美元，跌破1,300美元關口。
言論偏寬鬆力求平穩過渡
然而，回顧耶倫的證詞，整體仍然偏鴿派。耶倫措辭相當謹慎，僅短短一句提及可能提前加息的前景條件，下一句即補充，若經濟表現令人失望，未來的利率政策亦將比目前預期的更為寬鬆。
市場可以將其解讀為，聯儲局已開始加息準備，並向市場試探水溫。不過，相信儲局在確定經濟全面復甦前，會如耶倫所講，始終維持高度寬鬆的貨幣政策以作支持，力求平穩過渡。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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